豆油将呈供弱需强局势 后市或宽幅震荡为主

研报正文

一、本周行情回顾

（一）期货行情

本周（10月17日-10月21日）大商所豆油主力合约y2301开盘价9520元/吨，最高价9728元/吨，最低价9316元/吨，收盘价9594元/吨，较上一周上涨28元，涨幅0.29%。

成交量344.9万手，较上一周增加15.1万手，持仓量47.9万手，较上一周减少15322手。本周豆油期货宽幅震荡，重心继续走高，关键压力位在8月24日高点10066附近。

（二）现货行情

国内豆油市场主流成交价格11150元/吨，较上周上涨470元/吨，周涨幅4.4%。虽然目前是大豆收获季，但是由于美国运输原因，导致大豆到港量不佳，使得价格得以支撑。

从季节性角度来分析，当前主要地区主流豆油现货价格较近5年相比维持在较高水平。中国粮油商务网统计数据显示，截至第42周末，国内豆油现货成交量为298300吨，刷新阶段高位。

二、国内外基本面分析

（一）大豆大面积收获，价格略有下跌

国内方面，本周黑龙江产区大豆收割基本结束，市场上新豆供应量持续增加中，价格随之小幅下跌，本周国内大豆均价为6109元/吨，较上周价格下跌0.26%。

目前国内市场走货量一般，积极性不及往年同期水平；部分贸易商仍处于观望状态。国外方面，随着美国大豆集中收获上市，季节性收获压力显现。

但是美国密西西比河水位偏低，影响了部分美豆的运输，使得美豆价格底部有一定支撑。截至10月20日，CBOT大豆期货交易最新价格1391美分/蒲，较上周上涨7.5美分/蒲，涨幅0.54%。

（二）大豆到港量减少，压榨量不及预期，库存继续走低

截至2022年10月14日，全国豆油库存约86.7万吨，周环比下跌5万吨，月环比增加4万吨，相较上年同期减少31.8万吨。

大豆压榨情况看，由于部分油厂缺豆停机限产，上周国内大豆压榨量提升幅度不及预期。上周国内大豆压榨量165万吨，比上一周增加13万吨，月环比减少15万吨，同比减少2万吨，比近三年同期均值减少3万吨。

本周由于大豆到港量较少，国内大豆价格高企，油厂机率难以大幅提升，使得压榨量偏低，库存有所降低。

（三）棕榈油库存单产均有增加

截至2022年10月19日，全国重点地区棕榈油商业库存约62.7万吨，环比上周增加3.7万吨，增幅6.27%。

从季节性来看，棕榈油商业库存位于历史平均水平。但是俄罗斯威胁退出黑海谷物出口协议，会影响乌克兰菜油出口情况，进而使得黑海出口存在不确定性，或将对棕榈油价格有一定支撑。

三、市场需求情况

根据历史情况，四季度是豆油的消费旺季，因此下游需求或有一定的增加。但是目前宏观经济的不确定性，或制约豆油的涨幅，另外美国运输得以改善后，大量大豆到港，冲击市场，也会对豆油价格形成一定的压力。

四、后市展望

本周由于俄罗斯威胁退出黑海谷物出口协议，以及东南亚可能出现的多雨天气引发市场对全球食用油供应的担忧；叠加俄乌紧张局势使得生物质柴油价格走高，提振豆油市场。

供应方面，国内东北大豆收获期已接近尾声，大豆大量冲击市场，豆类价格承压；但是国外方面，由于美国河水水位降低影响大豆运输，短期较难改善，国内未来大豆预估到港量有所下调，使得油厂开工率无法维持高位，压榨量偏低，豆油库存降低。

需求方面，进入四季度，豆油将进入传统销售旺季，下游贸易商提货速度加快，提货量增加，需求有所好转。

综上，豆油整体或将呈现供弱需强的局势，但是供需仍有诸多可变因素，预计后市仍以宽幅震荡为主，操作上建议以日内操作为主。