宏观需求走弱 供应扰动支撑原油价格

研报正文

行情回顾

OPEC+供应扰动VS宏观衰退预期，油价震荡。

逻辑

能源危机背景下的宏观衰退：

1、汽油需求稳定，柴油裂解因冬季能源取暖问题维持偏高：欧美出行刚性，需求暂时支撑成品去库，未来存在边际走弱。

冬季天然气问题紧张，取暖带动柴油需求仍在，后期关注中国成品油出口对海外能源紧张的缓解。

2、通胀偏高带来宏观风险：CPI维持高位，通胀仍是首要问题，预计11月美联储加息75BP，叠加欧美PMI持续下降，中期宏观驱动向下。

3、供应端存在扰动：OPEC+同意11月减产200万桶/日，实际影响量80-100万桶/日；伊核谈判变数较大，关注其进程；G7对俄罗斯新一轮制裁实施，且石油价格上限于12月5号实施，可能受到俄罗斯反制，远期可能造成减产。

变量

欧美对俄油政策，俄乌冲突升级，原油对天然气需求替代。

策略

宏观需求走弱，微观需求韧性弱化，供应扰动有支撑，Brent90-105震荡思路对待。

风险提示

俄乌地缘政治风险，伊核谈判，SC近月交割博弈。