黄金整体先扬后抑 投资者依然保持谨慎态度

研报正文

行情回顾：

周一和周二市场交投清淡，市场等待周二晚的美国CPI数据和周三的联储议息会议。周二晚11月份CPI数据公布，低于市场预期，出现连续两个月的下降，这夯实了美联储政策松动的预期，金价顺势上涨。周三联储议息会议加息50个基点，符合市场预期，但点阵图显示加息终点更高，高利息持续时间更长，金价回落。本周，COMEX黄金最高达到1836.9美元/盎司，最低达到1782美元/盎司。

一、行情分析

1.美国11月末季调CPI同比涨7.1%，为一年以来新低，低于预期7.3%，较前值7.7%大幅回落;环比涨0.1%，低于预期的0.3%和前值的0.4%;美国11月末季调核心CPI同比涨6%，低于预期的6.1%和前值的6.3%。

2.美联储12月议息会议公布，加息50个基点，符合市场预期，也是本轮加息首次放缓加息节奏;从公布的最新点阵图看，对2023年底的利率中值预测上升至5.1%(9月份为4.6%)，对2024年底的利率中值预测上升至4.1%(9月份为3.9%)，这意味着本轮加息终点更高，高利率持续时间更长。

3.根据美联储最新预测，2022年第四季度GDP同比增速小幅抬升至0.5%(9月份为0.2%)，但2023年第四季度GDP同比增速大幅下调至0.5%(9月份为1.2%);2023年和2024年底失业率上升至4.6%(9月份为4.4%)。

4.美国12月10日当周初次申请失业金人数21.1万人，较上周增加2万人，前值为23.1万人，低于预期的23万人。

5.本周SPDR黄金ETF流入4.92吨，规模910.41吨，SLV白银ETF流入0.5吨，规模23.11吨，处于历史低位表明机构投资者依然保持谨慎态度，对金银后市不看好。

6.12月6日CFTC黄金非商业净多持仓增加5122张至115125张，CFTC白银非商业净多持仓增加1725张至19208张，表明投机者增加对金银的看多意愿。

二、结论及操作建议

从短期来看，市场受到美联储本轮加息终点更大，持续时间更长的影响，有所承压。但从中长期来看，美国经济“软着陆”存在难度，出现衰退的可能性增加，这在一定程度上会增加失业率，打压强劲的劳动力市场，从而降低服务通胀;而随着服务通胀的下降，通胀数据会进一步好转，整体通胀持续下降是大趋势;另外，美联储的紧缩货币政策边际转向已经开始，明年可能会继续放缓加息步伐，并逐步转向降息。因此，从中长期来看，看多黄金。

三、风险因素

美国通胀不及预期；地缘政治风险。