不锈钢：库存高企 但成本支撑 区间震荡

研报正文

【现货】据Mysteel，1月4日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比+150元/吨;基差330元/吨，环比+70元/吨。

【供应】原料价格较为坚挺，钢厂亏损，成品冶炼方面多有减停产，在途资源的减少。国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%;印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比减少9.3%，同比减少25.3%。

【需求】临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情放开，叠加今年春节较早，印度商户采购备货提前; 担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税; 恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。

【成本】大型钢厂减产，施压镍铁，预计镍铁稳中偏弱;铬矿和焦炭成本支撑，铬铁厂目前存货不足，高碳铬铁价格持稳。成本小幅下移，但目前钢厂亏损，具备支撑。

【库存】截止12月29日，全国主流市场300系库存总量46.81万吨，周环比上升2.41%;其中，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。

【逻辑】原料镍铁、铬铁持稳运行，即期生产亏损，成本具备支撑。部分钢厂年底检修，下游需求淡季，库存和仓单高企。但是，市场对年后需求转好的预期尚存，2月期单询盘和成交增加，存在逢低补库现象。基差大幅收窄，建议做好估值。预计不锈钢维持区间震荡格局。区间震荡对待，主力参考16300~17200元/吨。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

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