基建投资增速提升 关注沥青下游实质性需求

研报正文

期货方面：今日(2月10日)沥青期货主力合约2306合约下跌2.04%至3789元/吨， 5日均线下方，最低价在3771元/吨。成交量增加34189至329295手，持仓量减少19932至334248手。主力2306合约持仓上看，前二十名主力多 头减少15297手，而前二十名主力空头减少9591手，净持仓依然为净空 状态，前二十名主力净空增加至15118。

基本面上看，供应端，沥青开工率环比上升 8.6 个百分点至 31.6%， 较去年同期高了 3.9 个百分点，处于历年同期较低位置。1 至 11 月全国 公路建设完成投资同比增长 9.2%，较 1-10 月份的累计同比增长 9.8%略 有回落，其中 11 月份投资同比增长 5.87%。1-12 月固定资产基础设施 投资累计同比增长 11.52%，1-11 月是累计同比增长 11.65%，基建投资 略有回落，但增速较高。1-12 月道路道路运输业固定资产投资完成额累 计同比增长 3.7%，较 1-11 月的 2.3%转而回升。春节归来后，下游多数 厂家仍处于放假状态，开工率回升与往年一样很慢。

库存方面，与往年一样，库存春节归来后继续累库，截至 2 月 10 日当周，沥青库存存货比较 2 月 3 日当周增加 0.7 个百分点至 23.8%， 此次累库幅度不多，目前仍处于历史低位。

基差方面，山东地区主流市场价维持在 3765 元/吨，沥青主力合约 06 基差走强至-24 元/吨，仍处于较低水平。

供应端，沥青开工率回升，依然处于历年同期较低位置，2月排产量预计继续下滑。11月公路投资增速略有放缓，基建投资增速提升。下游还未从春节放假中彻底恢复开工，仍需关注沥青下游实质性需求，目前现货价格上涨，沥青库存存货比季节性回升，依然较低，只是近期原油受土耳其地震以及俄罗斯计划减产影响而短期偏强，沥青/原油比值 平仓。近期06合约基差走强，但仍处于较低水平，现货商可以继续做多 基差。