消费预期交易充分 铜价见顶回落概率较大

研报正文

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1.据报道，当地时间2月22日，美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。

随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。”因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示，几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。

2.据报道表示，美国经济比我们想象的更强劲。但市场认为通胀“未来道路更加艰难”。我认为我们需要将利率提高到5%以上。预计利率将升至5.375%。

3.据资讯，2023年要根据实际情况进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性；优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。

【铜】

核心逻辑：欧美强调限制政策的持续性，消费预期交易充分，铜价见顶回落概率较大

盘面情况：昨日铜价回弹遇阻力位。昨日美联储公布会议纪要，美联储表示了将继续加息25bp，几乎所有与会者都同意在通胀得到控制之前继续加息步伐，美国圣路易斯联储主席布拉德更是表示预计利率升到5.375%才更合理。联储会议纪要的表现使得市场前期受到PMI等数据均大超预期的提振所带来的乐观预期受到冲击，情绪见顶回落。

秘鲁铜矿罢工，影响两大铜矿近一半产量的产出，国内冶炼厂复工，冶炼产能回升，加工费下行，短期供应尚且稳定，中期受限。受到基建投资快速增长等因素影响，原生铜杆和再生铜杆的开工率均出现大幅上升，回升至往年同期高位，消费复苏提前，消费强预期正在兑现，预计库存累库速度将逐步放缓。

策略建议：空单持有

关注点：消费兑现超预期；产业端关注秘鲁铜矿罢工带来的中期影响

【信达期货】

核心逻辑：上方美元压力+消费预期交易充分，下方成本支撑，铝价短期难以突破窄幅震荡区间。

盘面情况：昨日铝价出现回落，主要受到宏观影响。昨日美联储公布会议纪要，美联储表示了将继续加息25bp，几乎所有与会者都同意在通胀得到控制之前继续加息步伐，美国圣路易斯联储主席布拉德更是表示预计利率升到5.375%才更合理。联储会议纪要的表现使得市场前期受到PMI等数据均大超预期的提振所带来的乐观预期受到冲击，情绪见顶回落。

云南地区减产落地，预计减产规模至40%-42%，供应端再度收紧，但前期减产消息满天飞，市场预期已经兑现充足。铝材行业周度开工率回升的幅度较小，铝板带、铝箔和铝线缆的周度开工均未达到往年同期的水平，电解铝消费回暖速度相对较慢，也与地产尚未复苏有关。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

策略建议：短期操作难度较大，观望为主；或关注阶段性空头机会

关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大