仍面临累库压力 豆粕中期下行趋势或难改变

研报正文

豆粕现货方面，截至4月11日，江苏地区豆粕报价3890元/吨，较上个交易日-20。

现货方面，4月10日，油厂豆粕成交20.16万吨，较上一交易日+14.02万吨，其中现货成交20.16万吨，远期基差成交0万吨。

消息上，据周一表示，截至4月6日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为82%，高于一周前的76%，低于去年同期的84%。

国内原料方面，截至4月7日当周，国内进口大豆到港量为110.5万吨，较此前一周3.25万吨。近期由于海关检疫政策变化，导致大豆到港延迟1-2周，供给压力后置，未来到港将更为集中。

据消息，截至4月6日一周，美国对中国（大陆地区）大豆检验量为28.91万吨；上一周为29.76万吨；当周美国大豆出口检验量为66.96万吨。

截止到4月6日，截止到4月6日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为679.5万吨，较上一期（3月30日）增加32.8万吨。发船方面，截止到4月6日，4月份以来巴西港口对中国已发船总量为231.4万吨。

油厂方面，4月10日油厂开机率升至43.1%。截至4月7日当周，油厂豆粕产量为101.74万吨，周环比-12.38万吨；未执行基差合同为261.07万吨，环比+63.32万吨；需求方面，上周豆粕表观消费量为119.87万吨，环比-0.1万吨；豆粕库存为32.74万吨，周环比-18.13万吨。

下游方面，饲料企业按需备货。截至4月7日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为6.91天，环比-0.32天。

养殖端，据消息，截至4月7日当周，监测企业出栏均重为123.2公斤，环比0.02公斤，随着猪价持续走弱，前期二育部分止损离场，大体重猪存栏进一步减少，施压需求端。3月监测规模养殖企业生猪出栏822.21万头，+3.81%，出栏量保持升势。

4月11日，截至收盘，M2309合约收盘报3598元/吨，-0%，持仓+46421手。巴西四月大豆发运预计维持高位，阿根廷在政策端刺激下出口预计增加，施压国际供应。

今日凌晨，USDA将发布最新供需报告，看点在于南美大豆产量及美豆出口调减情况。机构普遍预计阿根廷大豆产量处于2600-3200万吨区间，高于布所预测，预计USDA供需利多提振有限。而近期美豆销售低于预期，已导致美豆期价下挫。

国内养殖端，规模厂出栏环比继续增加，在养殖利润亏损之下，短期产能难以扩张，存栏整体保持升势，结构年轻化，出栏均重略有回落；变化在于散户出栏积极性回落。前期压栏及二育行为增加，在推动短期需求增加后，在猪价下行下，预计二育产能将再度面临逐步止损离场，现货成交走弱。

中期来看，国内进入大豆集中到港窗口，后续仍面临累库压力，而基于到港后置及油厂低开工的支撑或逐步瓦解，盘面偏空思路为主，中期下行趋势难有改变。

技术上，关注上方区间压力。操作上，09合约关注反弹后的做空机会。