现货市场接货态度不积极 锡价上冲的动能逐渐放缓

研报正文

【锡】

【市场分析】：昨日夜盘沪锡2205合约收于219000元/吨，日内小幅下跌，上冲的动能逐渐放缓。

1、缅甸佤邦出台禁令，预计2023年8月1日停止出口锡精矿，其作为国内锡精矿主要来源，进口月度占比高达75%-95%比例，供给端大幅扰动的预期导致短期价格非正常推涨。目前锡矿占佤邦财政维持较大比例，且禁令之前也多次反复，禁止出口的可能性较小，更倾向是当地矿产的资源整合。

2、截止4月14日国内社会锡库存为10488吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。

3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。

4、现货市场接货态度不积极，对当前价格仍持谨慎观点。

综上：在国内库存高位叠加需求低迷的当下，锡矿因缅甸停产消息影响持续推涨的概率极小，后续关注缅甸佤邦锡矿出口的进一步演化，来调整供给定价的比例。

【投资策略】：短期市场受消息面影响波动较大，建议多06空05套利策略。

【铝】

【市场分析】：昨日夜盘沪铝2205合约收于19085元/吨，4.19日AOO铝报价19030元/吨，升贴水30元/吨。

1、本周各行业龙头综合下游开工率65.3%，环比抬升0.1%，季节性同比低2.5个百分点。需求边际向好节奏不变，但同季节开工率仍然偏低导致市场对需求端的前景仍然有分歧，是制约铝价上涨的主要因素。

2、国内电解铝锭社会库存93.3万吨，较本周一库存量下降3.0万吨，库存偏快下降和边际开工增加相呼应。

3、供给和成本端：国内供给保持稳定，云南再次出现旱情但未波及到电解铝生产用电。截止4.19日，山东地区电解铝行业生产成本为14850元/吨，因预焙阳极价格调降，成本端再次调降，成本塌陷在需求好转的当下不是压制沪铝价格主要因素。

4、宏观层面：当前5月加息25个基点预期逐渐上升，市场阶段性相对充分定价。但海外经济衰退预期的过早出现，或仍将压制工业品价格。

综上，当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。

【投资策略】：依然建议维持多06，空05的套利策略。