行情复盘
5月4日,焦煤期货主力合约收跌4.26%至1325.5元/吨。
主力持仓
5月4日,焦煤期货主力持仓呈现多空双增局面。
背景分析
钢厂减产逐步在数据上体现,本周247家钢厂日均铁水产量降至240.48万吨,近两周累计下降5.4万吨。焦炭需求回落,钢厂连续调降焦价,本周焦企吨焦利润收窄至35元,企业生产积极性受挫,焦化产能利用率回落至75%左右。
后市展望
今年以来黑色金属终端需求表现总体低于预期,与钢厂高开工现状形成供需矛盾,致使钢材价格承压下行,亏损倒逼钢厂主动减产,焦煤、焦炭需求面临下降,强化了煤焦价格偏弱运行的预期。
研报正文
【逻辑】
昨日,黑色金属板块延续弱势,焦煤跌幅居前。现货端,部分地区钢厂开始对焦价第6轮提降,预计落地难度不大;焦煤现货维持跌势,市场竞拍情况仍较差。
从基本面来看,钢厂减产逐步在数据上体现,本周247家钢厂日均铁水产量降至240.48万吨,近两周累计下降5.4万吨。焦炭需求回落,钢厂连续调降焦价,本周焦企吨焦利润收窄至35元,企业生产积极性受挫,焦化产能利用率回落至75%左右。
当前焦煤、焦炭走势偏弱的主导逻辑,一方面在于无论是国产焦煤还是进口均有一定增量预期,尤其进口端正逐步兑现,市场对焦煤供需回归平衡甚至趋于偏宽松的预期较为一致,造成焦煤价格重心下移进而带动焦炭走弱;另一方面,今年以来黑色金属终端需求表现总体低于预期,与钢厂高开工现状形成供需矛盾,致使钢材价格承压下行,亏损倒逼钢厂主动减产,焦煤、焦炭需求面临下降,强化了煤焦价格偏弱运行的预期。
【观点】
短期煤焦盘面弱势未改,从估值角度看阶段性杀估值空间随着价格回落已经大幅缩小,需要控制好当下空配节奏。
【后期关注/风险因素】
关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。