商业库存稳步回落 短期棉价或持续上涨

研报正文

5月4日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-200，报16102元/吨；国内3128B皮棉均价+215，报16097元/吨；23710元/吨，上涨74元/吨；纺纱利润为1003.3元/吨，减少162.5元/吨。内外棉价差倒挂幅度缩小415元/吨为-5元/吨。

消息上，据消息，4月30日当周，美国棉花播种率为15%，去年同期为15%，此前一周为12%，五年均值为14%。

棉花市场方面，据数据，截至4月28日，全国加工进度99.9%；皮棉销售81.7%，同比+32.8%；累计销售皮棉548.9万吨，同比+265.1万吨；累计加工量671.3万吨，同比+91.4万吨，总体供应充足。

疆棉运出量高位，据资讯，截至4月23日当周，疆棉公路运量9.83万吨，环比+0.4万吨，同比+6.76万吨。

库存方面，据数据，全国商业库存环比减少，截止4月28日，棉花商业总库存352.802万吨，环比上周减少12.14万吨（降幅3.33%）。其中，新疆地区商品棉272.16万吨，周环减少14.35万吨（降幅5.01%）。内地地区商品棉54.94万吨，周环比增加2.09万吨（增幅3.95%）。

下游方面，纺企前期订单交付逐步完成，部分纺企订单已经完结，正积极寻求新单续订，目前订单依然有限。纱厂库存同比低位，产销压力不大，截至4月28日当周，纱线库存天数16.8天，环比-0.5天；企业开机率为92.4%，环比+0.3%；但普遍对后市需求持谨慎态度，在内地供需宽松环境下，并不急于采购，按订单采购为主，截至4月28日当周，纺企棉花库存天数为24.9天，环比-0.6天。

织造企业开机继续回落，坯布累库。截至4月28日当周，下游织厂开工率为55.4%，环比-2.4%。产成品库存天数为34.44天，+0.77天，同比+0.11天。市场订单大幅缩减，织企降低开工以维持运转，据我的农产品，截止4月27日当周，纺织企业订单天数升至11.44天，环比-0.67天。

截至收盘，CF2309，+2.24%，报15715元/吨，持仓+29762手。今日，郑棉主力单边上扬，打破上方技术压力，多头趋势较强。

中长期看，关注基于种植面积及天气的炒作，远月合约尚有支撑，整体维持宽幅震荡格局，回调后具有回补价值。

短期来看，新疆部分棉产区天气不利于棉花生长，郑棉主连期价再次刷新一年半新高，现货价格跟随期价上涨，下游纺企观望为主，交投表现不佳。国内棉纺、纺织表现分化。棉花商业库存稳步回落，纺纱厂订单陆续交付，新单难寻。

终端消费的火热未能有效传导，旺季后纺织订单不及预期，外贸订单疲软，外棉货源询价稀少，织厂开工大幅回落，压减原料需求，施压上游。短期受到新季植棉面积调减预期，棉价走高，将进一步抑制下游需求，纺企观望氛围浓郁。在多头情绪释放后，高位波动或将加剧。操作上，前期多单减仓，观望为主。