沪铅市场交投转淡 短期锌价或震荡偏弱整理

研报正文

【资讯】

铅：

1.据调研显示，2023年4月全国电解铅产量为31.54万吨，环比下滑2.43%，同比上升16.17%；2023年1-4月累计产量同比上升15.5%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。

2.据调研显示，截至5月8日，SMM铅锭五地社会库存总量2.75万吨，较5月5日增加约300吨，较4月24日减少0.21万吨。

3.据调研显示，五一期间，除去少数企业不放假，其他多数铅蓄电池企业放假在2-5天不等，截至5月5日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为44.64%，较前一周大幅下降23.42个百分点，较去年同期上升2.89个百分点。

锌：

1.据调研显示，截至5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较5月5日增加0.79万吨，较4月28日增加1.1万吨，国内库存录增。

2.美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，增幅超过预期的18万人，前值从23.6万人下修为16.5万人，为2022年12月以来最小增幅。美国4月失业率录得3.4%，低于预期3.6%和前值3.5%，为今年1月以来新低。

【投资策略】

铅：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.46%。

宏观美联储加息对有色金属影响有限，基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，供给收紧格局或将有所改变。

下游消费来看，淡季影响持续，经销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑；本周为5月合约交割前最后一周，考虑下游企业采买有限，持货商交仓积极性较高，社库或将出现交割前的惯例移库。

整体来看，冶炼厂五一基本正常生产，铅蓄电池厂多安排五一休假，市场交投转淡，考虑矿山等成本因素，短期铅价僵持格局难以打破，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将偏弱运行。

需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。

锌：

上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨1.27%，沪锌主力合约收涨1.17%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至110元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨85元/吨至120元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至190元/吨。

宏观面来看，美联储如期加息25个基点，符合市场预期，对有色金属影响有限。

基本面来看，海外复产节奏一般，根据海关总署公布的一季度锌精矿进口数据，锌矿进口数据创新高，矿端宽松格局依旧，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，中长期随着海外冶炼厂逐渐复产及进口矿减少，矿端偏紧格局不会改变；下游消费来看，上周镀锌企业和压铸锌合金企业开工率大幅下滑，氧化锌企业订单较好，开工率有所回升，终端需求较为疲软。

整体来看，宏观压制有限，锌市供给稳中有增，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，短期锌价震荡偏弱整理，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。