消费逐渐减淡 短期生猪期货或呈缓慢磨底走势

研报正文

南方天气逐渐转热，鲜销率再次走弱，消费市场复苏依旧缓慢，屠宰企业被动增加猪肉冷冻入库，在供应宽松消费疲软现实下，本周生猪出栏均价延续偏弱走势，全周生猪现货出栏均价环比下跌0.90%。

受生猪现货价格疲软影响，叠加市场缺乏消息面的刺激，生猪期货市场做多热情匮乏，前半周价格反弹受阻，当周（5月15日-5月19日）生猪期货加权价格环比下跌1.44%，生猪现货及其期货价格延续上周磨底的走势。

一、产业链概述：

二、本周生猪期货行情回顾

本周（5月15日-5月19日）前2个交易日生猪期货价格价格延续上周五的超跌反弹走势，周二盘中一度大涨突破30日均线压制，无奈生猪现货出栏价格仍无起色，现货价格处于震荡偏弱态势，市场缺乏做多热情，周二期货价格盘中冲高回落。

随后三个交易日，多空围绕5日均线展开博弈，周五伴随生猪现货价格下跌逼近14元/公斤整数关口，生猪期货加权合约价格再次转弱。

截止周五收盘，生猪期货加权合约收报16369元/吨，较上周下跌239元/吨或1.44%，本周期货市场总成交183,866手，环比减少14423手，总持仓111,316手，环比增加6983手，期货盘面总沉淀资金合计43.73亿元，较上周净流入2.14亿元，盘面继续呈现资金净流入势头。

三、本周生猪基本面分析

上半周生猪出栏价格走势相对坚挺，价格呈现底部震荡走势，无奈消费端复苏仍旧缓慢，下半周屠宰缩量，生猪出栏均价走势偏弱，价格逼近14元/公斤整数关口，全周呈现震荡偏弱走势，价格继续磨底。

下游白条走货一般，白条价格仍无起色，当周白条价格继续呈现震荡偏弱走势。受市场对下半年生猪价格保持偏乐观的预期影响下，当前仔猪及其二元母猪价格走势仍相对坚挺。

全周来看，本周生猪出栏均价报14.24元/公斤，环比下跌0.90%，白条价均价报19.42元/公斤，环比下跌0.66%，规模场7Kg仔猪价格报544.29元/头，环比上涨1.02%，二元母猪价格报1596.19元/头，环比微跌0.06%。

本周标肥价差延续正价差,目前南方天气逐渐转热，下游消费市场对标猪更加青睐，在当前持续亏损局面下，企业现金流压力巨大，叠加天气因素，肥猪扛价压力较大。

从出栏结构来看，本周90Kg以下生猪出栏占比较上周上升0.04个百分点，150Kg以上体重肥猪出栏占比较上周回落0.07个百分点。

随着生猪消费逐渐转入季节性淡季，预计市场肥猪出栏将延续减少，本周商品猪出栏均重122.16公斤，较上周出栏均重下降0.18公斤，环比下跌0.15%，生猪出栏均重延续3月下旬以来的下跌走势。

目前南方天气逐渐转热，生猪消费也逐渐进入夏季消费淡季，本周屠宰企业屠宰量及其开工率几乎与上周持平，当周屠宰企业开工率32.37%，较上周略微上升0.03个百分点。

当前市场生猪供应充足，而下游消费复苏仍显缓慢，白条价格疲弱，销售一般，本周市场鲜销率87.81%，较上周下降0.33个百分点。受市场对下半年猪肉行情偏乐观的预期下，叠加当前白条价格疲弱，屠宰企业冻肉入库成本较低，本周冻品库容率报24.54%，较上周增加0.49个百分点，冷冻库容率整体仍延续1月初以来的上升势头。

3.4.饲料成本及养殖利润分析

本周饲料用原料玉米、小麦、豆粕周度均价保持不同程度下跌，饲料用麸皮价格则仍保持反弹上涨走势。全周来看，玉米均价环比下跌1.59%、小麦均价环比大跌2.44%、豆粕均价环比下跌2.20%、麸皮均价环比上涨2.11%。

当前由于生猪养殖企业持续深陷亏损泥潭，企业现金压力巨大，企业采购意愿偏低，叠加小麦价格下跌对玉米的替代作用显现，饲料企业基本维持正常偏低的玉米库存，玉米现货价格继续承压下跌。

本周豆粕现货市场炒作大豆通关延长消息消退，在外围大豆丰产的定局下，豆粕现货市场价格有所回落。

本周生猪成本端饲料用玉米、豆粕价格以下跌为主，麸皮价格虽保持上涨，但在当前生猪现货出栏均价依旧疲软下，本周平均猪粮比5.24:1，较上周持平，全周猪粮比延续底部震荡走势。当前生猪养殖企业持续深陷亏损泥潭，养殖企业现金压力巨大，本周自繁自养头均亏损231.57元/头，亏损金额较上周增加7.19元/头，亏损稍有扩大，外购仔猪头均亏损370.14元/头，亏损金额较上周减少17.81元/头，亏损金额较上周略微好转。

四、下周行情展望

目前生猪消费复苏依旧缓慢，伴随南方天气逐渐转热，生猪消费也逐渐进入季节性淡季，当前生猪现货出栏均价再次逼近14元/公斤整数心理关口，养殖企业深陷亏损泥潭已有数月，当前现货市场扛价意愿强烈。

上周生猪期货主力2307合约价格虽跌破前低，技术形态上受压5日均线压制，短期来看，期货2307主力合约虽保持偏空思路对待，但在现货市场强烈的扛价意愿下，预计期货2307合约向下的空间也不大，生猪期货加权价格则大概率继续呈现缓慢磨底走势。