铅价持续高位偏强震荡 锌价预计承压运行

研报正文

资讯

【铅】

1.据海关数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.2105万实物吨，环比下滑13.72%，同比增长30.92%，2023年铅精矿进口累计56.44万吨，累计同比增长31.69%。

2.海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月精炼铅(未锻轧的精炼铅)进口量为175.12吨，环比增加51.78%，同比增加 268.66%。

3.SMM调研显示，7月15日-21日当周，SMM原生铅企业周度开工率56.41%，环比提升0.31个百分点;再生铅企业周度开工率 43.88%，环比提升1.66个百分点;铅蓄电池企业周度开工率环比持平至66.15%。

4.SMM调研显示，截至7月21日，SMM铅锭五地库存总量4.02万吨，较7月14日增加0.64万吨，较7月17日增加0.22万吨。

【锌】

1.嘉能可(Glencore)周五公布，上半年铜、锌、镍产量下滑，但预计下半年旗下部分矿场将增产。2023年上半年自有矿场铜产量总计48.8万吨，同比下降4%;锌产量下降10%至43.47万吨;铅产量下降8%至8.74万吨，镍产量下降20%至4.64万吨。嘉能可将2023年铜产量指引维持104万吨不变，锌、镍产量指引分别维持95万吨和11.2万吨。

2.海关总署在线查询平台数据显示，中国6月精炼锌进口量为45,329.49吨，环比增加153.06%，同比大幅增加1796.03%。

3.海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月锌矿砂及其精矿进口量为390,605.37吨，环比增加13.49%，同比增加35.66%。

4.SMM调研显示，截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量11.83万吨，较7月17日减少0.68万吨，较7月14日增加0.15万吨。 5.SMM调研显示，7月15日-21日当周，镀锌企业周度开工率环比下降1.78个百分点至68.5%;压铸锌合金企业周度开工率环比下降 2.44个百分点至44.35%;氧化锌企业周度开工率环比下降0.10个百分点至62.2%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.10%，沪锌主力合约收涨0.25%。

上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至135元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至95元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至180元/吨。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧;下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月;随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位偏强震荡，需关注后续下游补库情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.10%，沪锌主力合约收涨0.25%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至135元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至95元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至180元/吨。

基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄;预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。

综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，但政策预期下，空头资金较为谨慎，锌价下方空间有限，需关注宏观情绪变动。