沪锌主力继续走强 沪铜市场延续乐观情绪

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

【 锌】

沪锌主力继续走强并在布林线上轨运行，市场继续消化中国政治局刺激政策，地产类相关品种继续走强，沪锌总持仓下降总成交下降，08-09 价差降至50，上海现货升水降至 80-90、广东现货升水降至 100-110，天津升水持平40-120，下游畏，沪伦比值跌至 8.39，伦锌 0-3 价差-8.5，国内现货进口亏损扩大至540附近。

美联储和欧央行即将召开会议，海外央行在通胀走弱背景下释放鹰派信号可能性不大，而且中国地产领域在刺激政策落地后需求有望回升，锌价以逢低买入为主。

【 铜】

沪铜小幅走强，IMF 上调今年全球经济增长预测，市场延续乐观情绪，国内现货升水小幅下降 35 至 50，08-09 价差降至 80，精废价差下跌134 至1434，废铜杆对当月扣减 450，华东电力用杆加工费报 565，废铜杆经济优势缩窄，仓单溢价下降至 32，提单溢价下降至 29.5，进口亏损扩大至 480 附近，沪伦比值跌至8.03，国内现货升水和盘面价差走弱，且比价恶化，交投意愿低迷。

进口窗口关闭，国内社库降至 10.9 万吨，废铜货源供应紧张导致废铜杆经济效应转差，均有利于铜价，当前下游需求处于季节性淡季，不过中国地产领域在刺激政策落地后需求有望回升，需求处于弱现实强预期背景下，铜价下方有支撑，美联储和欧央行即将将召开会议，海外央行在通胀走弱背景下释放鹰派信号可能性不大，铜价以多头思路对待。

二、 行业要闻

1. 上海现货，日内现货市场基本对下月票进行交易，因现货成交走弱，当月票据需求量较少，其与下月票据价差 20~30 元/吨。

早盘，持货商报主流平水铜升水下月票升水 50~60 元/吨，好铜下月票升水60~80 元/吨，湿法铜少量流通，下月票报价平水附近;此时主流铜当月票升水80~90 元/吨部分成交。随后月差收窄至 BACK50 元/吨附近，指导现货商报价，主流平水铜下月票升水40~50 元/吨，难有成交;好铜下月票升水亦降至50 元/吨附近;湿法铜呈现贴水态势。

进入第二交易时段，部分持货商继续下调报价至主流平水铜下月票升水 30 元/吨，由于月差大幅收窄市场跟跌者有限;尽管主流平水铜下月票升水 30 元/吨，好铜下月票升水 40 元/吨，亦难提下游买货积极性。

铜价站稳 69000 元/吨上方，下游畏高采购意愿受抑，临近月末且进入下月票交易，持货商逢高出货意愿提高，贸易商几无买兴，日内现货升水随月差走弱降至升水 50 元/吨附近，预计明日将在此基础上进一步探低。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 0 元/吨-升水0 元/吨，均价升水0元/吨较上一交易日跌 45 元/吨;湿法铜报贴水50-贴水40 元/吨，均价贴水45 元/吨较上一交易日跌 40 元/吨。

1#电解铜均价为69170 元/吨较上一交易日涨 340 元/吨，湿法铜均价为 69125 元/吨较上一交易日涨345 元/吨。

现货市场：今日广东库存连续 2 天下降，到货较少是主要原因。铜价大幅走高且月差明显收窄，持货商积极降价出货，令今日升水较昨日大幅下跌，截至到 11 点当月合约好铜报 0 元/吨，平水铜报升水0 元/吨，湿法铜报贴水50元/吨。虽然升水大幅下降，但下游补货意愿仍较低，铜价处于高位是一个原因，临近月末是另一原因。 总体来看，铜价连续上涨下游观望情绪浓厚，现货升水明显走低。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 150~升 30 元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日跌 10 元/吨，成交价格 68950-69230 元/吨，均价69090元/吨较前一交易日涨 230 元/吨。

铜价再度走高至 69000 元/吨关口上方，下游按需采购为主，叠加华北地区主要供应炼厂基本检修后复产，市场货源相对充裕，近月合约月差 BACK 重心收窄至 50 元/吨附近，现货升贴水继续走低。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 20560~20720 元/吨，紫金成交于20670~20780元/吨，葫芦岛报在 25370 元/吨，0#锌普通对 2308 合约报40~120 元/吨附近，紫金对 2308 合约报升水 150~180 元/吨附近，津市较沪市贴水20 元/吨。

截止午市收盘，普通品牌驰宏对 08 合约升水 40~70 元/吨附近，红烨对08合约升水 90~120 元/吨，百灵暂无报价，高价品牌紫金对08 合约升水150~180元/吨左右，哈锌(免出库)缺货。

今日盘面高位运行，普通品牌升贴水维持弱势状态，市场普通品牌持续出货不畅，高价品牌紫金货物偏少，升水维持坚挺，整体交投氛围一般。1#锌锭成交于 20510~20610 元/吨附近。

5. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 20570-20695 元/吨左右，常规品牌对2308合约升水 0-20 元/吨，对上海现货贴水 70 元/吨，当前宁波地区主流对2308合约报价。

第一时间段，铁峰对 2308 合约升水0-30 元/吨，永昌对2307合约升水 40~50 元/吨，盘面维持高位，持货商无奈继续调价。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段，散单成交成交较差。整体看，下游畏高慎采，现货交投持续清淡，贸易商继续调价，然出货体量仍较小。

7. 广东 0#锌主流成交于 20610~20725 元/吨，主流品牌对2309 合约报价在升水100-110 元/吨左右，对上海现货贴水 20 元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对上一交易日贴水 20~30 元/吨，盘面持续走强，持货商调价出货;第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水100~110元/吨左右。

整体看，锌价走至近两月最高位，下游企业畏高慎采，市场交投多以贸易商间接货和后点价为主，且散单成交清淡。盘面走强，持货商持续调价，跟盘升水迅速下滑，不过由于报价时间月差暂时剧烈收窄，故对沪贴水缩小。

三、 数据概览