锌价短期将高位震荡 低库存仍是铜价有力支撑

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

【沪锌】

沪锌主力探底回升，隔夜欧央行释放鸽派信号，同时美经济数据强劲缓解衰退担忧，美元走强，施压有色金属，不过日内 A 股上涨带动市场做多情绪，同时日央行允许长期利率升至 1%，美元上行受阻，日内有色金属低位反弹，沪锌主力收十字星，沪锌总持仓下降总成交下降，08-09 价差持平60，上海现货升水降至30-40、广东现货升水降至 40-50，天津升水持平 40-120，下游畏高，SMM 统计社库较周一下降 0.17 至 12.25 万吨，伦锌库存较上一交易日增加3075 吨至9.9 万吨，沪伦比值微涨至 8.38，伦锌 0-3 价差 2.5，国内现货进口亏损小幅缩窄至675附近，基本面显示内外累库，淡季下需求弱现实明显，但中国刺激政策令需求预期偏强，而美元指数在美经济数据支撑下短期有反弹需求，预计锌价上行步伐将放缓，短期将高位震荡。

【沪铜】

沪铜探底回升，隔夜美强劲经济数据以及欧央行释放鸽派信号令美元指数走强，铜价一度下行，不过日内 A 股市场走强带动市场做多情绪，同时日央行上调长期利率一度令日元大幅升值，美元涨势放缓，铜价走强，国内现货升水涨105至160，08-09 价差涨至 100，精废价差下跌 102 至 1470，废铜杆对当月扣减370，华东电力用杆加工费报 670，废铜杆经济优势缩窄，仓单溢价下降至30，提单溢价持平29.5，进口亏损缩窄至 200 附近，沪伦比值涨至 8.06，国产出口仓单冲击下外贸市场仓单溢价进一步下行。SMM 统计中国社库降至9.92 万吨，LME 库存较上一交易日增加 2175 吨至 6.4 万吨，全球低库存仍是铜价有力支撑，不过近期美元指数有反弹需求，预计短期铜价将偏震荡。

二、 行业要闻

1. 上海现货， 电解铜现货市场，延续昨日低开高走态势，早盘主流平水铜报下月票升水 90~100 元/吨，但在市场流通货源紧张氛围浓厚下，该部分货源在九点四十分前快速被“清扫”，且市场几乎难见好铜与湿法铜货源的报盘。随后现货升水开始上调，市场主流平水铜下月票报于升水130~140 元/吨，贵溪铜下月票报升水 200 元/吨。进入第二交易时段，由于月底市场参与者减少，交易活跃度不佳，主流平水铜下月票升水止步于150 元/吨。铜价维持高位，叠加月底因素，市场成交整体偏冷清。然由于上海、江苏地区社会仓库电解铜库存持续下降，进口铜受到进口亏损和台风影响，削弱短期进口铜补充国内现货预期，持货商降价出货意愿不佳，市场多数参与者对于2308合约临近交割升水进一步上抬和 BACK 月差扩大预期亦开始增强。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报贴水 10 元/吨-贴水10 元/吨，均价贴水 10 元/吨较上一交易日涨 5 元/吨;湿法铜报贴水60-贴水50 元/吨，均价贴水 55 元/吨较上一交易日涨 20 元/吨。1#电解铜均价为68865 元/吨较上一交易日跌 505 元/吨，湿法铜均价为 68820 元/吨较上一交易日跌500元/吨。现货市场：今日广东库存结束

3 连跌出现小幅上涨，到货增加是主因。铜价下跌且临近周末，下游补货积极性上升，但部分持货商仍有月底清库存的压力，令现货升水仅能小幅上涨未能跟随上海出现大幅走高。截至到11点当月合约好铜报贴 10 元/吨，平水铜报贴水 10 元/吨，湿法铜报贴水50元/吨，预计 8 月初才有好转。 总体来看，下游补货增加现货升水小幅走高，整体交投好于昨日。 3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 150~升 30 元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨 10 元/吨，成交价格 68670-68950 元/吨，均价68810元/吨较前一交易日跌 520 元/吨。今日铜价走低，上海地区升贴水走高，但华北地区需求未见明显起色，叠加炼厂复产后库存较高积极降价出货，因此华北地区升贴水重心仅小幅上移。产量上涨消费疲软之下，预计下周升贴水仍维持低位。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 20500~20750 元/吨，紫金成交于20640~20810元/吨，葫芦岛报在 25310 元/吨，0#锌普通对 2308 合约报40~120 元/吨附近，紫金对 2308 合约报升水 140~170 元/吨附近，津市较沪市溢价10 元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对 08 合约升水 40~60 元/吨附近，红烨对08合约升水 100~120 元/吨，百灵暂无报价，高价品牌紫金对08 合约升水140~170元/吨左右，哈锌(免出库)缺货。今日盘面下行，市场报价分歧较大，报价较为分散，价差较大，市场成交并未见明显好转，整体交投氛围一般。1#锌锭成交于 20480~20600 元/吨附近。

5. 今日 0#锌主流成交价集中在 20520~20660 元/吨，双燕成交于20640~20790元/吨，1#锌主流成交于 20450~20590 元/吨。今日基本在对均价贴水20~30元/吨附近，跟盘价格对 2308 合约升水 30~40 元/吨附近;第二交易时段，普通国产报价对 2308 合约升水 30~40 元/吨附近，高价品牌双燕对2308合约升水 150~170 元/吨附近。今日锌价下调，但市场成交未见明显好转，主要是贸易商间交易为主，下游刚需采购，考虑到市场整体升水情况，部分贸易商已提前转至对 2309 合约报价。

6. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 20710-20910 元/吨左右，常规品牌对2308合约升水 0-20 元/吨，对上海现货贴水 30 元/吨，当前宁波地区主流对2308合约报价，但部分贸易商已经换至对 09 合约报价。第一时间段，铁峰对2308合约升水 0-20 元/吨，永昌对 2308 合约升水 20~30 元/吨，麒麟2308合约升水 60 元/吨。盘面走弱，但对交投带动较小。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段，成交氛围依然较差。整体看，锌价回落但对消费带动不明显，市场询单氛围仍较弱。

7. 广东 0#锌主流成交于 20470~20630 元/吨，主流品牌对2309 合约报价在升水40-50 元/吨左右，对上海现货贴水 60 元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对上一交易日贴水 10~20 元/吨，尽管盘面下滑，但市场询单情绪仍不佳，持货商继续调价;第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水 40~50 元/吨左右。10：15 后月差居高不下，然部分华南贸易商无意贴水出货，遂停止报价。SMC 报价则对当月贴水，进口锌出货较差。整体看，锌价回落，但由于下游仍在看空，故市场观望情绪较浓，实际成交仍清淡。

三、 数据概览