基本面驱动一半 pta期货上下空间不大

研报正文

【报告摘要】

PTA检修落地，维持紧平衡，加工费略有修复，短期估值中兴，基本面驱动一半，上下空间不大。加工费不高，关注低买的机会。

9月恒力、虹港、能投计划检修。需求变动不大，织造负荷持稳，聚酯库存压力不大，开工维持高位92.8%。亚运会或会影响部分聚酯开工，8月聚酯开工评估92%高位,9月评估90%，10月评估89%。

【重点关注】

上游原油价格波动情况、欧美汽油裂解价差、短期装置重启及检修情况、下游终端需求及累库情况。

【价格指数汇总】

WTI 9月1日原油期货收涨5.72美元，涨幅7.17%，报85.55美元/桶。周上涨3.32%。布伦特原油期货收涨4.07美元，涨幅4.82%，报88.55美元/桶。周上涨2.77%。

(本周价格统计从2023年8月28日-9月1日)

【1.PTA市场】

1)PTA检修落地，平衡表维持紧平衡，加工费修复至200元。估值修复至中性偏低，短期维持低买思路，关注宏观变化。

2)供应端，PTA装置按计划检修中，蓬威重启提负至9成，英力士提负至9成，山东威联重启后保持5成负荷。9月恒力、虹港、能投有检修计划。

3)需求端，织造季节性提负，截上25日聚负荷至92.8%(环比持稳)，短期预估负荷维持高位，9-10月负荷或小幅下降。负荷预估8月92%，9月评估90%，10月预估89%。

4)PTA8-9月维持紧平衡，检修落地，估值有修复。加工费中性，上方空间不大，基本面尚可，低买思路。关注原油和宏观变化。

【1.1 PTA供给情况】

8月28日至9月1日PTA产量为132.73万吨，较上周增加2.94吨。开工率为82.3%，环比增加1.87%。

【1.2 PTA装置动态及开工率】

装置变动，装置检修落地中，加工费修复，部分装置重启。蓬威重启提负至9成，英力士提负至9成，山东威联重启后保持5成负荷。9月恒力、虹港、能投有检修计划。关注主流供应商检修落地情况。

【1.3 PTA进出口市场】

2023年6月我国PTA进口量为0.05万吨。1-6月PTA进口总量为1.85万吨。

2023年6月PTA出口量30.86万吨，较上月减少14.82万吨，同比下降21%。1-6月PTA出口总量为199.4万吨。

需求方面，6月聚酯产量在575万吨，实际PTA消费量在492万吨附近，叠加其他领域PTA消费约为21蹲完。6月大陆地区PTA产量在538万吨附近。6月PTA整体库存曲库5.8万吨附近。

【1.4 PTA价格】

内盘PTA现货价格均价在6114.6元，较上周增加111元/吨。加工费均价249.5元左右，较上周减少29元/吨。

【1.5 PTA库存】

截止8月25日，PTA社会库存(除信用仓单外)回升至217万吨，环比累库5.9万吨。其中仓单注销下降，在港在库货回升，聚酯工厂库存小幅下降。截至8月25日郑商所PTA仓单1.67万张。

【2.PX市场】

【2.1 PX供给情况】

本周装置负荷校服下滑1个百分点，8月下旬福海创及海南炼化装置回归预期，9月浙石化及彭州石化装置或负荷变动，叠加海外装置检修开启，供应趋增或放缓。

PX国内供应高位，进口回归偏慢，需求维持，平衡松平衡。汽油库存略有回升，调油经济性仍好，短期PXN预计维持，关注窗口买盘及装置变动情况。

【2.2 PX供给情况】

PX装置整体负荷变化不大，海南炼化小线计划重启，青岛丽冬小幅降负，九江石化、广东石化小幅提负。海外装置，泰国PTTG重启，韩国GS检修降负，NSRP按计划检修预计2个月。

【2.3 PX进出口市场】

6月PX进口总量86.4万吨，同比上行21.2%。年内首度出口1万吨。

1-6月PX总进口量466.7万吨。需求方面6月PTA产量在538万吨，小哈PX约为352万吨，6月PX产量为275万。6月中国PX库存整体水平累库8万吨。

【3.聚酯市场】

【3.1价格及利润】

涤丝前纺现金流基本维持。涤丝成交重心和聚合原料成本波动都不大，因此涤丝前纺现金流基本维持。当前实际来看，POY、FDY均有盈利。

【3.2产销及库存】