美元指数连续走高 令铜铝价格承压

研报正文

【沪铜】

今日沪铜小幅低开震荡，而沪铝小幅震荡收涨。截至 9 月 7 日收盘，沪铜主力 CU2310 合约收报 69220 元/吨，跌 270 元/吨，跌幅 0.39%。沪铝主力 AL2310 合约收报 19175 元/吨，涨 55 元/吨，涨幅 0.29%。

当地时间 9 月 6 日，美联储发布经济状况褐皮书。报告显示，大多数地区的受访者表示，7 月和 8 月美国经济温和增长。消费者在旅游方面的支出高于预期，零售支出继续放缓。多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快。

劳动力市场方面，全国就业增长乏力，大多数地区的劳动力成本压力增长加剧，企业预计工资增长将在短期内普遍放缓。9 月 6 日周三，前美国圣路易斯联储主席、大鹰派布拉德表示，决策者在本月晚些时候更新预测时，应该继续预期年内再加息一次。

布拉德表示：根据我们获得数据，从风险管理角度而言，继续加息可能是明智的，而且可能是必要的。” 同样在周三，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，政策制定者在评估经济数据以制定下一步行动时需要保持耐心，但可能仍需要进一步收紧政策。

国内方面，中国海关总署 9 月 7 日公布的数据显示，8 月中国进出口总值 3.59 万亿元(人民币，下同)，同比下降 2.5%。其中，出口 2.04 万亿元，同比下降 3.2%;进口 1.55 万亿元，同比下降 1.6%。从环比来看，8 月中国进出口总值较上月有 3.9%的增长。

铜现货市场方面，据 SMM 讯，下游采购兴致难以提振，叠加进口货源持续流入，现货商低价甩货同时亦压价收货。今日现货升水再度下移，9 月 7 日 SMM1# 电解铜现货对当月 2309 合约报于升水 50~升水 100 元/吨，均价报于升水 75 元/ 吨，较上一交易日下跌 35 元/吨。

【沪铝】

铝方面，据海关总署数据显示，2023 年 8 月，中国出口未锻轧铝及铝材 49.01 万吨，7 月为 48.97 万吨，去年同期为 54.04 万吨;1-8 月累计出口 378.56 万吨，同比下降 19.4%。

墨西哥 8 月份出台加征关税政策，令相关铝材出口利润收窄，对国内铝材出口带来一定消极影响，预计 9 月铝材出口难有增量。

库存端来看，本周铝锭社会库存继续累库，主因到货增加，各个主流消费地库存普遍有所增加，而消费未见好转。9 月 7 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 51.7 万吨，较上周四库存增加 2.4 万吨，较本周一减少 0.2 万吨，仍继续位于近五年同期低位。

整体来看，美联储加息态度不定，美元指数连续走高，令铜铝价格承压。国内 8 月进口同比仍维持下滑，但环比有所增长。铜基本面来看，宏观利好政策叠加消费旺季来临，消费仍有向好预期，但短期尚未出现明显回暖，进口货源近期流入增加，增加现货供应，库存或继续小幅增加。

电解铝方面，供应端云南复产基本完成，铝锭供应逐渐增加，近期铝锭到货增加明显，下游需求尚无明显好转，且出口需求持续疲软，但即将进入消费淡季并且近期利好政策频出，关注消费端变化情况。