橡胶宏观资金做多商品热情高涨 苯乙烯基本面驱动不够强劲

研报正文

【天然橡胶】

天然橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降、浓乳需求好转导致部分工厂由全乳胶转产浓乳以及国家天胶轮储等等。

另外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高;2401合约升水现货幅度较大;以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位。

【苯乙烯】

昨日苯乙烯盘面区间震荡。现货商谈颇为清淡。9月下基差竞价成交活跃，相对持稳，9下换10下贴水190到200成交。eb10和eb11价差扩大，10下换11下贴水180到200成交。全天交投尚可。现货：9500-9600。

需求端走弱更明显的判断维持不变，但基本面驱动不够强劲，市场重点关注高成本和低库存因素，随着纯苯及多个上游产品暴涨，盘面资金大量涌入，拉高近月合约价格。

从近日价格表现来看，苯乙烯自身现货偏紧程度不及纯苯，因此上涨过程中苯乙烯-纯苯价差和主力基差变化不大，表明了上涨后苯乙烯基本面压力增加，短期交割风险主导，盘面延续上涨趋势。中期关注下游能否跟进，暴涨后价格会存在调整风险。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面继续下跌，11月合约下跌1.31%，报收3821林吉特/吨，夜盘跌势延续，受本身基本面及周边油脂下跌影响。8月马棕出口可能环比持平，8月库存预计环比增加到185万吨以上，库存暂时仍是中性略低。

中期，马棕库存预计继续增加，但预计到十月库存无压力。隔夜，CBOT豆类继续下跌。市场预估九月美农报告可能下调单产，但收割压力将至，且美湾运输可能较慢，中期美豆无利多驱动。

此外，加菜籽也进入收割期。近期，巴西主产区墒情较好。因此，中短期国际油脂油料价格走势预计均偏弱。国内方面，国内油脂昨日继续下跌，油粕双跌。基本面看，9-10月国内大豆到港量将季节性下降，国内豆油库存或继续回落，关注产地物流及发运情况;棕榈油方面，短期国内快速新增较多10月船期采购，据悉10月船期采购50万吨。

中期国内棕榈油库存预计持稳，供给持续充裕;国内菜油前期有新增买船，菜籽也陆续有新增买船，到十一月预计都买量充足。中期，菜油库存可能持续偏高。中期，美豆、加菜籽新作减产落地，国际棕榈油11月进入减产季，加上国内油脂四季度需求季节性转旺，油脂短期下跌预计不会太深。操作上，暂观望。关注9月USDA对美豆单产的调整。