沪铅持货商交仓积极性较高 沪锌供给宽松格局延续

研报正文

资讯

铅

1.SMM 调研显示，2023年8月全国电解铅产量为31.89万吨，环比下滑0.27%，同比上升18.83%;国内原生铅冶炼企业开工率为 69.76%，环比下滑0.92个百分点，同比增加17.82个百分点。

2.9 月12日LME铅库存增加575吨，增幅源自釜山和高雄两地仓库，高雄仓库累库75吨，釜山仓库累库500吨，总计累库575吨。9月12 日最新LME铅库存总计53125吨。

锌

1.9 月12日LME锌库存总计去库3375吨，其中新加坡仓库去库2825吨，巴生仓库去库550吨，其余地区库存数据暂无波动，截止9月12 日，LME锌库存总计138400吨。

2. 据SMM调研，山东某氧化锌企业计划投资建设一个10万吨/年的含锌固体废物治理利用项目，预计将于明年下半年正式投产。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力合约收跌0.70%。

8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨;但从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，此外，在期现高价差下，持货商交仓积极性较高，社库持续累库，本周沪铅2309合约进入交割，交仓导致库存转移，库存刷新近七个月新高。考虑当前交割品牌流通货源偏紧，短期铅价将持续高位震荡，但随着库存不断累库，将拖累铅价上涨节奏，或将出现冲高回落风险。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.39%，沪锌主力合约收涨1.30%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至310元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至330元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至340元/吨。

基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产;在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。

近期国内利好政策频发，进入九月，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌主力合约已冲破前高点压力位，预计锌价将持续高位偏强震荡，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况，警惕消费恢复不及预期，锌价冲高回落。