玉米下游备货持续性不佳 铜价围绕趋势线扰动

研报正文

【豆油】

现货市场：

一级豆油日照邦基报价 8500 元/吨(y01+450 折算)，较上一交易日跌170 元/ 吨。

市场分析：

(1)宏观面：美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换(这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆)。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

(2)国际大豆方面：9 月 USDA 供需报告显示，美国大豆单产和总产下调，期末库存减少，不过市场已经提前消化利好。

(3)国内豆油供需面：2023 年 9 月大豆到港量为 702.1 万吨(上月预报值849 万吨，去年同期为 677.4 万吨)。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。操盘提示：豆油 01 合约，短线或测试支撑平台。

【玉米】

现货信息：全国玉米均价为 2793 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2659 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2928 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平仓价 2810-2830 元/吨;蛇口港散粮玉米成交价 2960 元/吨。

市场分析：从外盘来看，USDA9 月供需报告上调玉米产量预估，种植面积预估的上调盖过了单产预估下滑的影响，整体供需平衡表依然宽松，美玉米偏弱运行;从国内来看，短期国内市场在新季春玉米及进口、替代品补充下，市场供应偏紧格局改善，且新季玉米大量上市的时间已经临近，玉米价格高位风险亦在聚集;下游备货持续性不佳，但终端库存较低，后期存一定补库需求。总结来讲，中长期供需仍宽松，可关注反弹结束后的趋势性向下行情。

操作建议：短期玉米在新陈过渡的博弈中震荡运行，但中长期玉米价格仍偏空，交易者可等待机会逢高布局空单。

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 68830-69120,跌 350，升 50-升 90，进口铜矿指数93.19，跌0.15

市场分析：9 月中美联储利率会议在即，在利率水平已至 5%上方的背景下，此达到或超长期经济增长的上限，美联储有暂停或最后一次加息的可能性，中小银行等金融系统风险暂难改变，且迎来最后的临界点(降息扶持资产涨上去是本)，这是趋势性问题;另一方面，国内政策不断加码，房贷、城中村改造、降息、降准等政策实质性开启，强预期持续，当前国内极致水平的库存开始缓慢上升，海外 LME 库存也延续累库态势(但COMEX 则开始下滑)，9-10 月有望成为波动临界点可能性;从价格趋势上看，依旧关注大C 的第二波动，如果在此期间无法出现，则行情有望边际改变。望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价围绕趋势线扰动，机会不佳，暂观望为主.