产业基本面氛围偏空 棉花价格破位下行

研报正文

市场分析

期货方面：昨日收盘棉花 2401 合约 16145 元/吨，较前日上涨 40 元/吨，涨幅 0.25%。 持仓量 604375 手，仓单数 2666 张。

现货方面：新疆 3128B 棉新疆到厂价 17120 元/ 吨，较前日上涨 53 元/吨，现货基差 CF01+980，较前日上涨 20。全国均价 17331 元/ 吨，较前日上涨 127 元/吨。现货基差 CF01+1190，较前日上涨 90。

近期市场资讯

据 USDA 报告显示，10 月 13 日至 19 日美国 2023/24 年度新花分级检 验 11.47 万吨，其中 79.3％达到 ICE 期棉交易要求，虽较前周增 2.6 个百分点，但同比 减少 2.5 个百分点；截止 10 月 19 日，2023/24 年度美棉累计分检美棉 42.41 万吨（已 占本年度 USDA 预测美棉产量的 15.2%），但达到 ICE 期棉交易要求的占比不足 70%。

据 全国棉花交易市场数据统计，截止到 2023 年 10 月 24 日，新疆地区皮棉累计加工总量 82.14 万吨，同比增幅 53.33%。其中，自治区皮棉加工量 50.69 万吨，同比增幅 69.99%；兵团皮棉加工量 31.46 万吨，同比增幅 32.43%。24 日当日加工增量 6.94 万 吨，同比增幅 76.17%。

昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，美棉新季的减产预期维持不变，但该因素已经基 本在盘面交易，支撑力度减弱。此外，近期外围宏观氛围不佳，全球棉花消费复苏仍 存较大不确定性，抑制棉价上涨。

国内方面，供应端，抢收和减产对于棉价的驱动正 在逐步减弱。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度仍不明朗。不过 储备棉和进口棉资源持续投放，棉花供应相对充足。

需求端，下游旺季不旺特征显 著，接下来逐步进入淡季，订单预期进一步走弱。

综合来看，节后外围宏观及产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。但连续大跌后利空情绪已消化大半，随着收购进度加快，收购成本将逐渐固化，短期不宜过分看空，关注郑棉阶段性支撑是否存在。中期看，国内棉花供需趋于宽松，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力将逐渐增加，四季度中后期仍以偏空思路对待。

策略

中性，暂且观望。

风险

需求持续恶化、宏观及政策利空。