释放明确的稳增长决心 铜市场情绪明显向好

研报正文

事件回顾：

(1)国家主席习近平向美中关系全国委员会年度颁奖晚宴致贺信。习近平指出，作为两个世界大国，中美能否确立正确相处之道，攸关世界和平发展和人类前途命运。中方愿本着相互尊重、和平共处、合作共赢三原则，同美方推进互利合作，妥善管控分歧，合力应对全球性挑战，相互成就、共同繁荣，造福两国，惠及世界。希望美中关系全国委员会和各界朋友继续关心支持中美关系，为推动两国关系健康稳定发展发挥建设性作用;

(2)美国 9 月新屋销售 75.9 万户，预期68 万户，前值 67.6 万户;美国 9 月成屋销售环比 12.3%，预期 0.7%，前值- 8.2%;

(3)10 月 25 日下午，国家主席习近平在人民大会堂会见美国加利福尼亚州州长纽森;

(4)为贯彻落实中共中央政治局常委会会议精神，以强有力的资金保障有关工作落实，中央财政将在今年四季度增发2023 年国债 10000 亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800 亿元增加到 48800 亿元，预计赤字率由 3%提高到 3.8%左右。

现货市场：

虽铜价拉涨近千元但丝毫未阻止现货升水拉涨。日内为月度长单最后交易日，现货商对现货需求进一步放大，且周内进口预期有限，持货商高挺现货升水意愿加强，预计明后两日进入下月票交易后，现货升水亦难下跌，需重点关注铜价上涨再生铜流出情况。

逻辑观点：

宏观层面，中国四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，预计赤字率由 3%提高到 3.8%左右，释放明确的稳增长决心，市场情绪明显向好，有色板块反弹;另一方面，美债收益率维持高位，市场风险偏好承压，限制有色板块涨幅;

产业端，国内外库存有所累库，特别是LME 铜库存累库明显，LME 铜现货贴水持续走扩，当前贴水处于历史低位水平，产业端对铜价支撑偏弱;另一方面，在废铜供应趋紧以及铜精废价差持续低位运行情况下，部分再生铜企业转向精铜消费，国内铜现货库存下滑，现货升水走高，对近月铜价产生支撑;预计近期铜价呈现震荡偏强运行走势。