行情复盘
11月10日,沪锌期货主力合约收跌0.25%至21670.0元。
持仓量变化
11月10日收盘,沪锌期货持仓量:-3774手至88467手。
背景分析
库存方面,国内库存:截止至2023 年 11 月 03 日,上海期货交易所精炼锌库存为 33,547 吨,较上一周增加 1,671 吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。
后市展望
锌价偏强震荡,短期低库存叠加矿端扰动支撑锌价。上周海外矿山突发减产刺激锌价大幅上涨,两家矿山合计年产能 15 万吨左右,短期由于裁员和成本问题停产,后续大概率仍将复产。
研报正文
供需数据:
(1)现货方面,升水持稳。截止至 2023 年 11 月09 日,精炼锌升贴水维持在升水 15 元/吨附近,较上一交易日下跌 10 元/吨。从季节性角度分析,当前现货升贴水较近 5 年相比维持在较低水平。
外盘方面,截止至 2023 年 11 月 07 日,LME 近月与 3 月价差报价为-9 美元/ 吨,3 月与 15 月价差报价为贴水 37.5 美元/吨,近月与 3 月价差报价较上一日增加 2.76 美元/吨。从季节性角度分析,当前 LME 近月与3 月价差较近 5 年相比维持在较低水平。
(2)库存方面,国内库存:截止至2023 年 11 月 03 日,上海期货交易所精炼锌库存为 33,547 吨,较上一周增加 1,671 吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。
海外库存:截止至 2023 年 11 月 07 日,LME 锌库存为75,925 吨,较上一交易日减少 800 吨,注销仓单占比为 24.76%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。
行情回顾:
今日沪锌主力合约 2311 收报 21715 元/吨,跌 35 元/吨,跌幅为 0.2%。
逻辑观点:
锌价偏强震荡,短期低库存叠加矿端扰动支撑锌价。上周海外矿山突发减产刺激锌价大幅上涨,两家矿山合计年产能 15 万吨左右,短期由于裁员和成本问题停产,后续大概率仍将复产。
当前整体库存处于历史低位,预期短期沪锌存在一定支撑。但原料库存压力仍在上行空间亦有限,我们判断总体仍将维持震荡走势。
原料供应端,截止到11 月3 日国内锌锭冶炼厂原料库存在 28 天左右,仍处于历史相对高位,国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。
库存方面,截止到 11 月6 日国内锌锭社会库存为 7.28 万吨,周环比减少 0.11 万吨。展望后市,社会库存仍处于历史低位,Back 结构将持续。宏观层面,海外高利率环境维持,国内政策刺激实际效果存疑,锌价上行空间有限。策略方面,择机布局正套。
4、风险关注:俄乌局势及欧天然气供应,欧美货币政策,仓单库存