消费端表现疲软 油脂技术性回调或仍有空间

研报正文

一、宏观及行业要闻

1、根据经纪行 StoneX 公司编制的数据，10 月份巴西销往中国的大豆超过 480 万吨， 而同期美国销往中国的大豆只有 228623 吨，比去年同期下降了近 71%。

2、巴西农业咨询公司 Agroconsult：预计巴西、阿根廷、巴拉圭、玻利维亚和乌拉圭 2023/2024 年度的大豆产量为 2.286 亿吨，2022/2023 年度为 1.937 亿吨。预计巴西 2024 年大豆出口量将达到 1.009 亿吨，2023 年预计将达到 1.011 亿吨。

3、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚 11 月 1-20 日棕榈油产量预 估减少 3.89%，其中马来半岛减少 5.37%，马来东部减少 1.37%，沙巴减少 0.7%，沙捞越减 少 3.33%。

4、气象预报显示，到本周五，巴西中部和北部地区将会受到暴风雨的影响，大部分地 区的降雨量在 0.25 英寸至 0.75 英寸，其中马托格罗索州西部大豆产区的降雨量为 0.50 英 寸至 1.00 英寸。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国内油脂库存小幅下降，但仍处偏高水平，消费端表现疲软，截至 2023 年 11 月 17 日 （第 46 周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 225.28 万吨，较 上周减少 3.68 万吨，减幅 1.61%；同比 2022 年第 46 周三大油脂商业库存 176.02 万吨增加 49.26 万吨，增幅 27.99%。

国际方面，近期疲软的能源市场不利于生物能源原料需求，巴西出现的降雨加速多头撤离，马来西亚棕榈油降产幅度也不及此前的市场预期。

综合来看，油脂油料板块的技术性回调或仍有空间。后期市场仍将在成品高库存和远期油料供应量之间进行博弈，短期操作以区间震荡思路对待。