原料端支撑减弱 预计油脂区间偏弱震荡为主

研报正文

【策略分析】

国内供应方面，棕榈油到港压力保持高位，11 月备货消费季节性回升，低价刺激成交，继续去库;油厂开工继续回升，豆油需求提升有限，库存转升， 11 月下旬至 12 月大豆到港压力偏大。

国外方面，棕榈油虽近端供需宽松程度有所减弱，但炒作空间依然有限。供应方面，雨季影响渐强，降雨已在油棕种植区铺展，预计 11 月产出有小幅回落，但仍将维持高产;棕榈油盘面呈现升水结构，市场有在交易减产预期，而厄尔尼诺于 11 月中下旬将步入快速发展期，有利于遏制降雨，减产幅度或不及预期;而中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。需求端，11 月高频出口弱化，消费国备货需求或转冷，后续将面临冬季的消费走软，预计棕榈油出口市场将季节性走弱。

美豆收割完成，美豆出口销售高位回落，国际贸易流紧张的边际改善。随着巴西中北部降雨预期增加，基于种植的天气炒作或渐入尾声，回归供需，原料端利多减弱。

总体来看，棕榈油 11-12 月份面临的宽松压力依然存在，雨季的减产幅度有较大不确定性，我们认为产量难以快速下滑，而需求端整体仍有下行压力，宽松形势不改。南美炒作处降温阶段，美国出口销售大幅转弱，原料端支撑减弱。预计棕榈油、豆油区间偏弱震荡。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，棕榈油主力收盘报 7327 元/吨，+0.77%，持仓-27380 手。豆油主力收盘报 8226 元/吨，+1.01%，持仓-26347 手。

现货方面：

棕榈油方面，截至 11 月 28 日，广东 24 度棕榈油现货价 7450 元/吨，较上个交易日 +140。豆油方面，主流豆油报价 8540 元/吨，较上个交易日+100。

现货成交方面，11 月 27 日，豆油成交 39100 吨、棕榈油成交 1230 吨，总成交较上一交易日+26130 吨。

【基本面跟踪】

消息上：

据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2023 年 11 月 1-25 日马来西亚棕榈油单产减少 3.62%，出油率减少 0.24%，产量减少 4.88%。

基本面上：

供给端，昨日油厂开机率 64.4%。截至 11 月 24 日当周，豆油产量为 35.49 万吨，环比 +4.01 万吨;豆油表观消费量为 31.99 万吨，周环比-0.14 万吨;豆油库存为 95.8 万吨，较上周+3.5 万吨。截至 11 月 24 日当周，国内棕榈油商业库存 96.22 万吨，周环比-3.78 万吨。

据 Mysteel 调研显示，预估 2023 年 11 月全国棕榈油到港量 40 万吨左右。

据 Mysteel 调研显示， 2023 年 11 月 20 日-11 月 24 日，国内棕榈油买船 1 条：11 月 23 日成交 1 船，12 月船期，参考成交价格 878 元/吨。洗船 2 条：11 月 21 日洗船 1 条，12 月船期，参考价格 869 美元/吨附近;11 月 22 日洗船 1 条，12 月船期，参考价格 873 美元 /吨。