豆粕重回累库趋势 延续震荡偏弱运行

研报正文

内容提要

现货方面，美湾大豆 CNF 价 572 美元/吨(-7)，巴西豆 CNF 价 569 美元/吨(-7)，阿根廷豆 CNF 价为 522.27 美元/吨(-6.52)，张家港豆粕成交为 3880 元/吨(-40)，大连豆粕成交价为 3980 元/吨(-20)。

豆粕等待题材指引，延续震荡偏弱运行。南美新作方面，市场对大豆产量出现分歧，咨询机构继续下调巴西产量，若 12 月主产区干旱未出现明显缓解，产量存在回落可能。阿根廷大豆整体种植情况较高，当地部分机构给出 5000 万吨产量预测，在一定程度上弥补巴西产量损失。

降水方面，巴西未来 1-14 日降水持续回升，市场延续市场降水改善、产量修复交易逻辑。整体而言，进入种植关键期后，降水变动对盘面影响将逐渐上升，未来重点关注主产区土壤与植株生长情况。

国内方面，油厂开工保持高位，大豆持续到港情况下豆粕供应较为充裕。下游豆粕库存回升至73.79万吨，豆粕重回累库趋势。成交结构方面，豆粕成交以现货采购为主，市场对远期采购仍然较为谨慎。同时，北方部分地区猪瘟严重，豆粕存量支撑存在下降可能，近期基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。

风险因素

美国国内需求上升;南美降水持续下降;春节补库提振盘面

1. 行情与现货价格回顾

2. 基本面情况