棉花库存积累有所放缓 但后市恐弱势难改

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2405 合约今日小幅走高，最终收盘价较上个交易日上涨0.5%，收于14945 元/吨，较上一个交易日上涨 75 元/吨。隔夜 ICE 美棉小幅上涨，主力合约下跌1.17%，报收78.63 美分/磅。

国际方面，全球经济情况短期难改，因美元走强拖累棉花需求，同时股市和大宗商品市场的悲观情绪施压市场，隔夜美棉小幅收跌。

国内方面，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累放缓。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主。

综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价仍处于偏弱震荡区间。

二、宏观、行业要闻

1、据 CME“美联储观察”：美联储 12 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为97.7%，加息 25 个基点的概率为 2.3%。到明年 2 月维持利率不变的概率为 85.9%，累计降息25 个基点的概率为 12.1%，累计加息 25 个基点的概率为 2%。

2、欧元区货币市场预计欧洲央行明年 3 月份降息 25 个基点的可能性为84%，而周一的预测为 72%。

3、今日公布的 11 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.5，较10 月回升 1.1 个百分点，为近三个月来最高。

4、据中棉协每周快报，进入 12 月，新疆籽棉收购处于尾声，大部分加工企业停收，随着降温降水天气增多，籽棉收购价持续回落。上周（11 月 27 日-12 月3 日）新疆机采棉收购价在 6.8-7.1 元/公斤之间，周均价环比下跌约 0.07 元/公斤；手摘棉收购价集中在7.3-8元/公斤，周均价环比下跌约 0.11 元/公斤。

5、据全国棉花交易市场，截止 12 月 4 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工382.96 万吨，较上一日增加 6.3 万吨，较去年同期增加 102.65 万吨，同比增幅 36.6%。

6、据中国服装协会，我国棉制产品对主要发达市场出口持续大幅下降。1-10 月，我国棉制针织服装出口 206.1 亿美元，同比下降 18%；棉制梭织服装出口169.8 亿美元，同比下降 6.8%。棉制针织、梭织服装对美国出口分别下降 24.7%和 19.2%，对欧盟分别下降30.9%和 20.7%，对日本分别下降 25.5%和 23.5%。

7、据中国服装协会，化纤服装已经成为我国服装出口的优势产品，出口金额是棉制服装近 2 倍，且降幅低于棉制服装。1-10 月，化纤针织服装出口 314.9 亿美元，同比下降4.6%；化纤梭织服装出口 334 亿美元，同比下降 7.8%。

8、据中棉行协，2023 年 1-10 月，我国规模以上企业纱、布、服装产量同比分别下降1.2%、4.2%、10.1%，化纤产量同比增长 8.8%；我国规模以上纺织企业工业增加值同比下降1.9%，营业收入 37920 亿元，同比下降 2.5%；利润总额 1199 亿元，同比下降5.5%。

四、分析及策略

国际方面，全球经济情况短期难改，因美元走强拖累棉花需求，同时股市和大宗商品市场的悲观情绪施压市场，隔夜美棉小幅收跌，且美棉由于需求低迷导致连续三个月走弱，有传言中国将会暂停采购，关注美棉出口情况以及对美棉期价影响。

国内方面，目前新棉加工速度加快，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累放缓。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。

综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价仍处于偏弱震荡区间。