红海局势紧张 豆粕近月运输费用或受影响

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆震荡偏强，03 合约在 1320 美分附近。经历了圣诞节休假后，美豆以小幅上涨回归，主要在休市期间红海局势升温，航运指数大涨，一方面对原油价格有所带动，另一方面部分增加了运输费用的不确定性。

但美国和巴西运输大豆基本不会经过红海地区，且大豆 CNF 到港目前仅有小幅度的上涨，盘面更多的打入预期。未来主要驱动还是在前期预报的巴西降雨是否兑现，我们知道今年新季巴西天气开局并不太理想，特别是中部地区由于干旱问题，种植面积还有一定下修的可能，但巴西关键的天气窗口在于中部的12-1 月和南部的1-2月，故当下降雨的回暖对于前期作物不利的生长有很大的缓解。

从USDA 的预估来看，巴西产量若维持在 1.6 亿吨左右保持不变，而阿根廷、巴拉圭等地区同比增产或达到2500万吨，预示着明年3月巴西豆丰收后市场上的卖压至将比今年同期还要强，故 1300 美分以上的价格压力较大，因为目前还处于天气窗口，还有一定的不确定性，盘面还存在一定支撑，但若未来两周的降雨如期兑现，盘面恐有一定向下的动力。

国内方面，期货现货在上周几乎没有太大的波动，现货的压力还是存在的，豆粕及到港大豆的库存都处于偏高，11 月进口量只有700 多万吨，但根据买船来看，并不是货减少了，而是清关和运输上有一定的延误，当下的压力顺延到后期，对现货后期依然不乐观。期货方面，由于红海局势紧张，影响到近月运输费用，故反套暂时不推荐了，单边还是较难操作短多长空，关注巴西天气的变化。

二、行业要闻

据外电消息，巴西主要农业州——马托格罗索州的农民开始收割2023/24 年度大豆，干热天气令作物生长周期加速，并损及单产。Imea教据显示，截至上周五，马托格罗索州大豆收割率约为1%，收割面积12.1万公顷。数据显示该州是最早启动大豆收割工作的生产州。

Datagro：2023/24 年度巴西大豆产量预计为1.52882 亿吨，比11月预测的 1.56573 亿吨调低了 370 万吨或 2.3%。如果这一产量预期得到证实，将会比 Datagro 确认的 2022/23 年度大豆产量1.59233 亿吨减少约4个百分点。

据外媒消息，拉丁美洲大豆压榨量料在 2024 年持续增长，因阿根廷作物产量回升以及巴西提高生物柴油掺混要求。根据普式估计，阿根廷和巴西的总压榨量将在 2024 年达到 9210 万吨，较2023 年增长15.3%，今年阿根廷大豆因历史性干旱而减产约一半。2023 年巴西取代阿根廷成为全球头号豆粕生产国。

三、数据概览