阶段性供需错配支撑 铁矿石短期维持高位震荡

研报正文

1、基本面：10日港口现货成交83万吨，环比下跌27.1%，本周平均每日成交95.4万吨，环比下跌5.9%。本周澳 洲发货量小幅回落，巴西因年末冲量结束，发货量大幅回落，北方六港到港总量小幅回升。恶劣天气影响减弱， 港口集中到港，卸货量效率提升，压港逐步转为库存，港口疏港水平环比继续提升，但累库幅度扩大。新一期 公布的铁水产量继续走弱，钢厂盈利率小幅修复 中性。

2、基差：日照港PB粉现货1019，折合盘面1097.4，05合约基差135.4；日照港巴粗现货979，折合盘面1066.1， 05合约基差104.1，盘面贴水 偏多。

3、库存：港口库存12430.24万吨，环比增加185.49万吨 偏多。

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空。

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多。

6、预期：终端需求仍较为疲软，表观消费水平超预期下行，下游进入季节性淡季。12月制造业PMI为49%，景 气水平有所回落。市场传闻FMG公司出现火车脱轨事故，但实际影响有限。临近年底，钢厂低库存背景下补库 预期需要重点关注。近期重点生产地区钢厂检修情况增加，矿石风险释放，操作上建议观望为主。

利多：

1、1-11月粗钢同比增长1.5%，平控压力明显减轻，当下处于采暖季限产窗口，关注后期政策变化。

2、受经济现实疲软影响，国内政策宽松预期仍然存在，地方债限额提前下达，市场传闻央行近期或将同时出台降准降 息的刺激政策。

3、临近年底，钢厂低库存背景下补库预期需要重点关注。

利空：

1、重点生产地区钢厂检修情况增加，钢材表观消费水平仍然疲软，终端需求处于淡季。

2、12月制造业PMI为49%，景气水平有所回落，新一期金融数据显示信贷不及预期，社融总体平稳，但结构依然走弱。

3、11月以来，国家发改委已先后四次就铁矿石价格问题表态，大商所强化对铁矿石期货等重点品种监管，短期关注政 策风险。

当前主要逻辑：

强预期与阶段性供需错配支撑矿价，但国内现实需求疲软，政策风险高悬，预计短期维持高位震荡。

主要风险点：

1、钢厂减产力度。 2、终端需求恢复状况。