铜海外权益市场回暖 铅下游备库节奏转弱

研报正文

【沪铜】

央行宣布 2 月 5 日降准 0.5%，权益市场延续反弹，铜价上扬，昨日伦铜收涨1.75%至8567.5美元/吨，沪铜主力收至68960元/吨。

产业层面，昨日LME库存减少1850至157725吨，注销仓单比例提升，Cash/3M贴水 90 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货再次转为贴水 10 元/吨，铜价反弹后买兴受抑制，市场交投氛围较冷清。

进出口方面，昨日沪铜现货进口盈利缩至 100 元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至 1500 元/吨，废铜替代优势小幅提高。

价格层面，海外权益市场回暖，情绪面边际改善;国内弱现实强预期格局维持，短期市场风险偏好企稳。产业上看全球铜库存维持偏低，铜矿加工费持续下滑使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响。因此尽管消费季节性偏弱，但铜价或延续震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：68200-69200 元/吨。

【沪铅】

沪铅主力合约 2403 日盘波动为主，夜盘波动下行，收至 16485 元/吨。总持仓增加1561 手至11.4万手。上期所期货库存减少 0 至 3.41 万吨。沪铅连续-连三价差扩大至120 元/吨。周三伦铅冲高回落，下跌 0.78%，收至 2150.5 美元/吨。伦铅库存报 10.85 万吨，较前一日减少1875。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大 50 至 2120 元/吨。

现货方面，SMM1#铅锭均价录得16475 元/吨，较前日涨 75，再生精铅均价录得 16425 元/吨，较前日涨 50，精废价差缩窄25 至50 元/吨。当日基差报平水附近,较前日维稳不变。现货市场，原生厂提货维持高升水，再生铅转为对均价贴水，部分下游已完成大部分备库，对预售的高价铅采买谨慎。

周三铅废价格维稳。废电动车电池均价10000 元/吨，废白壳均价 9750 元/吨，废黑壳均价 9200 元/吨。总体来看，下游备库节奏转弱，上游供给基本恢复，但由于现货预售较多，当下流通货源仍维持偏紧。短期波动为主，结构边际缩窄。主力运行区间参考：16150-16850 元/吨。