终端消费仍显偏弱 不锈钢期货震荡回落

研报正文

行情评述：

31日不锈钢合约SS2403开盘14040元/吨，宏观情绪有所反复，钢厂春节检修减产增加，下游陆续进入休假模式，不锈钢需求仍较为疲弱。印尼政策担忧仍存，市场博弈情绪加剧，近期不锈钢仓单增加较多，不锈钢期货震荡回落。截止收盘报13880元/吨，跌幅1.25%。

现货市场：

据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14000-14200元/吨。304 热轧无锡地区报13350-13450元/吨。

市场消息整理：

(1)据外电1月30日消息，澳大利亚电池金属生产商IGO Ltd周三表示，由于价格低迷，将令西澳大利亚Cosmos镍项目停产检修，同时削减年度锂产量预估。在截至2023年6月30日的财政年度，IGO已经将Cosmos及其Forrestania 矿的价值减记了近10亿澳元，并表示随着镍价延续跌势，该公司将再遭受 1.6亿至1.9亿澳元的冲击。IGO表示，Kwinana项目四季度氢氧化锂产量较上一季度持稳在617吨，包括286吨电池等级产量。由于市场波动，该公司在12 月当季没有出售任何氢氧化锂。

(2)1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为51.3%，比上月上升1.1 个百分点，表明制造业生产景气度有所回升。新订单指数为49.0%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。

(3)当地时间2024年1月20日，中伟印尼莫罗瓦利产业基地首批超2000吨冰镍产品在园区码头装载完毕，启运驶向国内钦州港。经过10天的海上航行， 货船于1月30日抵达广西钦州，这是继中伟印尼纬达贝产业基地后，又一个成功与中伟钦州产业基地对接、实现互联互通的原料基地，进一步贯通了公司国内国际双循环产业布局。此次冰镍运回国内，充分表明中伟印尼OESBF 项目正逐渐实现项目收益，成为中伟镍、钴等核心金属原料的又一保障渠道。

(4)美国1月ADP就业人数录得10.7万人，创2023年11月来最小增幅，市场预期为14.5万人，前值16.4万人。

总结展望：

(1)宏观方面，美国小非农数据不及预期，美联储年内首次FOMC会议按兵不动，市场情绪反复，关注周五美非农数据表现。国内方面，1月制造业 PMI环比有所回升但仍低于荣枯线，市场对稳增长政策预期仍存。

(2)基本面看，印尼RKAB事件扰动仍存，近期不锈钢期货反弹后升水现货，钢厂交仓意愿走强，现货表现亦较坚挺，钢厂整体处于盈利状态。临近春节钢厂检修减产增加，钢联统计1月不锈钢粗钢排产274.4万吨，环比减少 7.4%，关注利润修复后钢厂实际减产情况。库存方面，不锈钢社会库存累库不及预期，贸易商维持低库存，关注节后消费及库存去化情况。

总体看，美国小非农数据不及预期，美联储年内首次FOMC会议按兵不动，市场情绪反复，关注周五美非农数据表现。国内方面，1月制造业PMI环比有所回升但仍低于荣枯线，市场对稳增长政策预期仍存。

印尼镍矿价格稳中有升，原料镍铁价格持稳，钢厂维持盈利排产或高于预期，不锈钢社会库存累库不及预期，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。春节钢厂检修减产增加，下游也陆续放假，需求端难有起色，印尼RKAB事件影响仍存，短期市场博弈情绪加剧，近期仓单库存明显增加，不锈钢期货震荡回落，关注钢厂实际排产及库存变化。

此外，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。操作上建议观望，短线为主，关注反套机会，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息