需求预计逐渐走弱 聚烯烃价格或将走低

研报正文

一、行情回顾

1月份，聚烯烃市场回落后开始上行，呈V字型结构走势。L2401合约从月初8265回落至低点7961附近，后开始上行上探至8300附近。PP2401合约从月初7523回落至最低7200附近，而后一路上行至7500附近。聚烯烃整体宽幅震荡主要有以下几个原因。成本端，原油价格地位盘整，外盘WTI从70元/桶至77美元/桶低位窄幅震荡。煤炭价格小幅回落，占比较高的油制聚烯烃成本支撑仍在。聚烯烃供需来看，1月临近春节，处于季节性淡季，下游终端订单一般，刚需采购为主。

二、上游原料价格

三、工艺成本利润

1月份油制利润有所下滑，而甲醇制和煤制聚烯烃利润有所上升。成本支撑增强，但下游需求整体偏弱，聚烯烃宽幅震荡。IEA 预计全球需求将出现增长，美国商业原油库存下降，且中东局势不稳定性延续，国际油价小幅反弹，聚烯烃涨幅不及原油，油制聚烯烃利润下滑。在长协支撑下电厂采购意愿较低，且受社会总库存高位与大集团外购价下调影响，煤炭价格弱稳运行，煤制PP 利润小幅上升。

四、库存

  
五、聚烯烃产能利用率

月末聚乙烯企业平均产能利用率在 83.6%左右，与上月87.3%相比，小幅下降3.7个百分点。聚丙烯产能利用率环比上月上升 3.5 个百分点至76.2%中韩石化三线30万吨/年及茂名石化一线 17 万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率下降；海天石化 20 万吨/年等装置检修，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

六、下游开工率

聚乙烯下游各行业产能利用率平稳在 43%左右。包装膜样本企业开工小幅下滑，临近春节假期，整体样本企业多以已接长协订单生产为主，短协新单零星跟进，开工小幅提升。分制品来看，部分饮料收缩膜、包装袋定制单、缠绕膜等企业多以前期已接订单生产为主，部分订单交。其他包装如日化包装、食品包装袋等批量采购规模有限，下游节前“囤货”偏谨慎，包装厂开工小幅下降2%左右。

国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP 管材、PP 无纺布、CPP、PP透明共 7 个下游行业）开工下滑，临近年关，终端市场需求表现疲态，塑编、注塑、PP 管材、CPP、PP 无纺布、BOPP 等开工均小幅下降。PP 下游行业平均开工至51.77%，较去年同期高 29.85 个百分点。

七、小结

油价上涨，成本支撑增强，生产企业受成本支撑多数挺价为主。终端陆续开始放假，下游开工预期下滑，需求逐渐转入假期模式，市场资源消化能力降低。后期来看，供需基本面压力逐步加大，供应端在新增产能释放以及装置检修力度预期减弱下增量明显。下游需求疲软，市场缺乏进一步上涨的驱动。聚丙烯需求弱的格局仍在持续，整体仍处于供强需弱的背景下，市场将维持震荡偏弱运行。

►策略

整体供应面相对充裕,而需求预计逐渐走弱，聚烯烃价格将逐渐走低，逢高做空聚烯烃主力合约。