油厂开工回升 豆粕库存企稳回升

研报正文

【策略分析】

国外方面，部分农业机构着手上调巴西 23/24 大豆产量，市场对于供应的分歧已经开始，南里奥格兰德大幅增产的预期增强了巴西 23/24 大豆产量站稳 1.5 亿吨上方的底气。

路透与彭博预估中性区间在 1.52-1.53 亿吨之间，阿根廷产量维持在 5000 万吨左右。巴西在完成陈豆大量排船后，由于巴西大豆减产以及价格偏低，农民有惜售情况，巴西在 3-5 月的出口或低于去年，国际供应压力放缓。

国内豆粕方面，中游积极提货，油厂开工回升，豆粕库存企稳回升，大豆库存略有下降。生猪产能去化放缓一定程度支撑了豆粕需求。后市除了肉禽市场季节性的需求回升外，更大的驱动在于国内生猪的育肥需求支撑。

节后，随着外购利润转负，下游补栏偏谨慎。在国内仍处产能、供应过剩背景下，反季节性的增重较难持续。农业农村部颁布的《生猪产能调控实施方案(2024 年修订)》若得到落实，将对育肥情绪带来较大刺激，仔猪补栏也会更为积极，利于需求修复。

盘面上，豆粕主力突破区间压力，短线可轻仓跟进，冲高减仓。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，豆粕主力合约收盘报 3145/吨，+0.35%，持仓-8125 手。

现货方面：

截至 3 月 7 日，江苏地区豆粕报价 3250 元/吨，较上个交易日-30。盘面压榨利润，美湾 4 月交货为-187 元/吨、巴西 4 月交货为 125 元/吨，

现货方面，3 月 6 日，油厂豆粕成交 54.51 万吨，较上一交易日+10.6 万吨。

【基本面跟踪】

消息上：

行业咨询机构(Emater)周二在一份报告表示，巴西南里奥格兰德州 2023/2024 年度大豆产量料为 2220 万吨，高于上年的 1297 万吨。该机构称，如果上述预估应验，则该州大豆产量将创纪录高位。

基本面上：

国内原料方面，截至 3 月 1 日当周，国内进口大豆到港量为 104 万吨，周度-19.5 万吨;油厂大豆库存 478.9 万吨，周度-76.8 万吨。

2024 年 3 月份国内主要地区 125 家油厂大豆到港预估 89.5 船，共计约 581.75 万吨(本月船重按 6.5 万吨计)。对国内各港口到船预估初步统计，预计 2024 年 4 月 920 万吨，5 月 950 万吨。

美国农业部数据显示，截至 2024 年 2 月 29 日当周美国大豆出口检验量为 1021385 吨，前一周修正后为 1059053 吨，初值为 974977 吨;美国对中国(大陆地区)装运 835430 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 598828 吨大豆。

据美国农业部，截至 2 月 22 日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国 2023/2024 年度大豆出口净销售为 16 万吨，前一周为 5.6 万吨;美国 2023/2024 年度大豆出口装船 110.2 万吨，前一周为 119.7 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆净销售 15.5 万吨，前一周为 39.2 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆出口装船 68.9 万吨，前一周为 66 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆累计装船 2012.7 万吨，前一周为 1943.8 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆未装船为 199.7 万吨，前一周为 253.1 万吨。

南美端，排船方面，截至 3 月 1 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆无排船;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 569.8 万吨，较前一周减少 5.4 万吨。

发船方面，截止 3 月 1 日当周，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)大豆对中国无发船;2 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 675.8 万吨，较前一周增加 215.5 万吨。

供给端，昨日油厂开机率 55.8%。截至 3 月 1 日当周，油厂豆粕产量为 138 万吨，周度 +58.4 万吨;未执行合同量为 219.5 万吨，周度+6.3 万吨;豆粕库存为 67.4 万吨，周度+11.9 万吨。

下游提货方面，昨日提货量为 16.28 万吨，前值为 16.01 万吨。饲料加工企业库存上，截至 3 月 1 日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为 6.37 天，此前为 6.77 天。