铁矿石需求流动性较差 给上游定价带来超高压力

日照港61.5%PB澳粉车板价740/湿吨（折盘面825元/吨），超特粉56.7%（折盘面）677元/吨（+14）。更多钢厂开始检修，铁水产量增加无望。到港量不及预期，叠加基差较低，现货低迷，预计期价易跌难涨。

进口方面：海外生产商有产能提升预期，港口库存受运输影响累积较多突破新高，中高品价差扩大，块矿缺口开始扩大，且澳洲、巴西发运中国量小幅回落、按照整体发运计划来目前已经下行轨道，铁矿石港口成交长期处于低位；钢厂方面，钢厂铁水受到限电及双控政策限产影响炼钢需求持续偏弱，钢厂补货意愿极差，库存虽然在降低但库销比仍然上涨，预计仍然长期保持低位平稳运行。

我们认为：基差较小，后续走势明显供大于求；炼钢利润走弱，煤焦价格没有上涨动力，钢价疲弱将强力抑制铁矿涨价，进口矿价格区间波动；港口库存持续累库，钢厂库销比也来到年内最高点，铁矿石需求流动性较差同时给上游定价带来超高压力。

采暖季环保政策持续趋严、双控政策较严，钢材下游需求和钢厂生产需求恐维持较低区间。

因此综合供需及政策面的因素，目前钢材产量控制较好，基本能完成双减目标，如后期下游需求能有效回升，铁矿可能会做出较为灵敏的上涨反应。值得关注的是，品种间价差再度回升；同时05合约下调品味至61%，后续交割品会更多，天然对多单产生压力。策略上来说，跟随成材需求，但波动大于成材。

（来源：中财期货）