螺纹仍有一定支撑 但热卷强于螺纹

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4868/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价4866/吨（-26），唐山普方坯4420/吨（0）。螺纹产量-0.93%，热卷产量+0.69%，钢材产量+1.73%。钢材市场对后市预期趋于乐观，但现货价格的僵持抑制了贸易商冬储意愿，从建材成交来看，主要以低价为主。根据最新公布的检修名单来看，钢厂生产发力可能继续延后。地产融资倾向于保竣工后，05合约的乐观程度不及预期，约持仓量巨大，多空博弈较激烈。

供应方面：多地钢厂选择检修较多、部分产线开始转产螺纹，本周产量延续小幅回升趋势；在限产压力较小的情况下，铁水产量预计小幅提升；焦炭现货第八轮提降后偏稳、钢厂库存偏低；铁矿石受下游铁水产量回升影响震荡偏强；钢坯利润近期在现货回升后攀升至1200元左右。

需求方面：螺纹：三轮集中供地成交情况较好，其中有大量保障性用地，且政府放宽了限制条件；地产企业新发债券主要目的是保竣工，其对存量施工和赶工的刺激可能持续推动用钢需求的释放；基建：11月地方债发行不及预期，因穿透式监管严防提前挪用，资金到位以项目为主，然而年底项目上马较为困难，后续需求释放可能部分延迟到年后；热卷：限电基本放开，实际订单需求的推动下后续用钢需求有望转折性改善。

出口方面：贸易量随着圣诞节订单高峰开始运转，国际海运紧张缓解后对出口量的释放有较强增益，今年节假商品的需求大部分仍然集中在我国，后续看好。

我们认为：基差贴水以现货向期货回归的方式修复，鉴于钢厂前期炉料成本较高，当前整体估值偏低；基建、三轮集中供地和其中的保障房需求将为年后的用钢市场注入活力，融资管控放松让市场对需求重拾信心；制造业受影响较大，汽车、家电等行业近期需求维持低位，但民生产品及小商品小家电的出口量正在发力。

总体来看需求受政策及疫情影响释放延后，螺纹发力可能要等到明年。假设春节前工业品消费为热卷需求注入较大新增需求，热卷将强于螺纹。当下供给端产能迟迟不释放导致货源减少，在部分北方钢厂联合表示不会以期货交割的形式实现销售后，螺纹迎来向上驱动。如年前天气较好、赶工需求顺利释放，螺纹仍有一定支撑，但热卷强于螺纹。

（来源：中财期货）