印尼限制出口政策效果有限 油脂类需求限制程度加大

背景分析：隔夜期货：1月21日，CBOT市场美豆油收盘下跌，主力03合约跌幅0.02或0.03%，报收62.86美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准03合约涨幅129或2.42%，报收5456马币/吨。

马来棕榈油高频数据：SPPOMA：2022年1月1-20日马来西亚棕榈油单产减少13.43%，出油率减少0.74%，产量减少16.7%。

SGS：预计马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为626029吨，较去年12月同期出口的1099775吨减少43.1%AmSpec：马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为633531吨，去年12月同期为996331吨，减少36.4%。

ITS：印尼2021年12月棕榈油出口量为185万吨，2021年11月为148.1万吨，环比增加24.92%；2020年同期为256万吨，同比减少27.73%。

现货市场：1月21日，全国主要油厂豆油成交量29000吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日增加13300吨，增幅79.64%。

核心逻辑：马来棕榈油减产幅度在缩小，出口跌幅在扩大。高价下国内进口利润下滑，买船有所减少。马棕供应的恢复除了看天气，还是就是看劳工问题，此前有官方声音有望在2月末逐步解决，产量的恢复预计最快也得到3月。短期供应方面，还有印尼限制出口的言论，政策效果有限，市场预期印尼限制棕榈油出口的影响可能不大。

不过限制棕榈出口，部分需要预计会转嫁到葵油和豆油，对美豆油影响比较直接，目前FAS的报告也上调了美豆油的出口。

油脂未来的亮点或在豆油，油脂最近一直处在宏观+基本面（供应）双支撑下多头行情，上周豆油的突破动力依然来自产地美豆，国内油粕价格重心都在上移。

豆油后期回落的风险只会落在技术性回调和抛储打压风险偏好，基本面暂时看不到向下的驱动。

（来源：东海期货）