不锈钢2022年走势展望 预期继续呈现宽幅震荡

2021年不锈钢 延续了超过半年的震荡上涨，且不断刷新2019年期货上市以来新高点。国内外因疫情影响的原材料、成品供需错配，物流矛盾，对不锈钢价格上涨继续起到根本支持作用。不锈钢期货1月大幅波动走势偏强。

1月不锈钢因为原料，尤其是铬铁价格上涨受到成本支持，且不锈钢各规格不全，叠加阶段物流不畅带来的供应节奏问题，价格一度坚挺上扬，不过随着不锈钢期货仓单增加以及节日临近需求转淡，不锈钢价格持稳，库存回升，总体转向了震荡走势。

不锈钢期货2月震荡走升，节后快速拉升后，大幅波动走势偏强，主力合约月度涨幅达到5.22%。2月上涨有共振因素，国外对于疫情缓解，经济复苏的预期变强，而在宽松货币之下，市场对于工业品预期偏强，引发普涨，但节后大涨后市场出现一定的获利了结情绪。2月不锈钢因为原料，尤其是铬铁价格继续上涨受到较强的成本支持，且镍价上行，不锈钢预售订单表现较好等因素，不锈钢价格上涨延续。节后不锈钢期货仓单有所减少，仓单部分流出转向现货销售，不锈钢库存回升。

3月不锈钢跟随镍价挫跌大幅回落，但因不锈钢自身供需压力不大，在镍价止跌后不锈钢处于积极反弹之中，走势强于镍价。一方面不锈钢下跌后，而现货受到成本及需求支持表现滞跌，基差走阔显著，期货表现出情绪释放后向现货修复回归的意愿，另一方面期货较高的仓单量也在急挫后表现为流出，转现货后顺利流向市场，现货需求消化，库存变化对于不锈钢价格有一定支持。不过市场也在关注后续需求增量的边际变化。不锈钢期货4月波动较3月收窄，微涨0.5%左右。

4月中旬一度跌至13800元以内，受到成本支撑较强，以及去库存影响，反复整理后再度回升，叠加镍下旬发力带动，不锈钢一度涨至5月中旬。从供需来看，不锈钢持续的粗钢排产数据持续较好，总体供应趋于同比大幅改善，需求整体表现较好，期货仓单也一度有流出迹象，不锈钢厂期货单销售较好。月末财政部公告不锈钢出口退税取消消息，不利于出口，不锈钢边际供应增加，出口趋势下滑，冲高承压显著，但未有太大调整，4月呈现抢出口提振不锈钢需求。

5月不锈钢期货重心继续上移，一度涨至期货上市以来新高15860元/吨，但黑色带动工业品一轮集体共振调整，不锈钢跟随回落，但现货调整较小，限制了不锈钢的调整幅度，相对黑色系滞跌。供需改善，期货仓单也有流出迹象，不锈钢厂期货单销售较好报价更是月末上移。在现货中200系、400系需求逐渐承压，减产转产明显增加，而300系保持良好的去库节奏，生产利润较好，5月原料采购也增加了价格向上波动的弹性，形成成本支撑。

6月不锈钢价格重心显著走升，一度冲破17000元高点，波动放大。即便出口退税取消，但海外需求强劲实际出口需求依然较为强劲，因海外价格相对国内持续溢价。而海外疫情，以及不锈钢需求强劲，导致印尼镍生铁回流不及预期，国内镍生铁采购价上涨，而铬铁供应也是收紧状态，成本端支持不锈钢底线持续抬升。而现货总处于交付期单，而现货贸易存在规格不全情况，且库存压力并不大，期货库存也未因价格上涨持续累积，反而时有流出，不锈钢整体驱动良性，进入7月，更是不断创出期货上市以来的高点。

9-10月继续震荡创新高。国内今年能耗双控力度明显增强，镍生铁，铬铁生产一度受影响，叠加海外原料端供给扰动不断，成本线上移，不锈钢供需两旺形成支持。因能源问题持续强化，不锈钢限电限产，造成供需缺口，价格一度升至22000元附近，创7年新高。

11-12月，在国家对能源供应进行调控之后，产业链供给压力逐步缓解，国外不锈钢反倾销压力逐渐加大，韩国对我国不锈钢反倾销，外贸需求减弱，不锈钢价格大幅回落，利润压缩，停产检修增多，而下游需求一般按需采购，不锈钢产业链负向反馈逐渐增加。年末国内对于缓冲经济下行压力实施了一系列政策，边际流动性预期改善，促进消费预期有所回升，且2022年初奥运会期间不锈钢产量也有部分减产可能，不锈钢价格逐渐滞跌。

2021年，不锈钢现货走势多数时间偏强于期货，主流民营不锈钢厂304冷轧规格不全，以期货预售为主要销售形式，贸易分销渠道影响力有所弱化，不锈钢价格持续偏强，反过来继续带动预售情况向好，不锈钢期现联动进一步向好发展。而不锈钢高位回落的情况，期货走势先于现货，期货引导现货回落调整，发挥了较好的价值发现功能和套期保值功能。

后期走势展望

不锈钢2022年预期会呈现行业利润收窄，产量增速放缓，价格重心自高位回落的走势。在原料价格波动变化中，不锈钢将找寻新的价值中枢。

进入2022年影响不锈钢走势的关注要点有以下几个方面：

1、全球流动性收缩节奏，预期差变化。美联储加息预期以过往经验来看，容易形成利空工业品的走势。而我国经济也面临增速放缓，在加强逆周期调节，政策显效或发力可能会在第二季度有更为显著的显现。但由于外贸环境出现的变化（2021年全球其它地区自疫情中逐渐恢复供应，我国替代效应部分会受影响，外贸同比增速料会显著放缓），及外部竞争加剧，不锈钢出口预期料会有所放缓，而内需增速也可能与经济增速放缓同步发生。

2、国内不锈钢产能或主要通过产能置换来实现，国内新粗钢冶炼项目能否落地或投产取决于更为复杂因素，会受到地方经济及碳排放等综合权衡影响。国际市场不锈钢产能恢复，印尼有较高的不锈钢新投产能预期。印尼不锈钢在外贸市场上会具有更强的相对竞争力。同时中印不锈钢会继续争夺镍生铁原料。镍生铁与不锈钢的价格联动性会继续向好。

3、不锈钢中废不锈钢经济性较好，控碳排下短流程相对排放较低，预期会持续提振用量的提升。预期不锈钢继续呈现宽幅震荡。预期不锈钢期货主要波动区间：14000-20000元/吨。 

（来源：方正中期期货）