房地产市场预期转向 玻璃最悲观时刻已经远去

春节前，玻璃期货盘面从1800元/吨下方的绝对低位快速拉升，期货套保和现货备货行情共振，涨势延续至3月中旬。市场对中下游库存水平的担忧延缓了期货盘面涨势，震荡行情延续至4月初。随后市场对中下游经营状况的担心逐步得到修正，期货盘面持续攀升向现货靠拢并再度升水，体现了市场的房地产竣工需求预期。盘面于5月中旬创出2945元/吨，随后在大宗商品整体回调氛围中高位回落，但很快又在低位回补和逢低买盘的共同推动下走稳，7月中旬攀升至历史最高的3163元。

7月下旬开始北方地区河南、河北、山西先后普降暴雨，叠加华东部分地区疫情散发，需求释放受限，玻璃生产企业库存从极端低位回升，期货盘面顶部逐步变得清晰。换月后1月合约延续跌势，8月16日发布的7月份房地产销售数据大幅走弱，市场对房地产远期供需形势的担忧打压01合约走势，但期货盘面在“金九银十”预期的支撑下表现相对坚挺。直到9月初一些房地产头部企业连续“暴雷”，房地产资金链紧张导致房地产竣工端不及预期的风险才被市场所共知，期货盘面随后开始持续的大幅下挫，并于11月上旬跌破1600元关口。低位区间买入套保头寸涌现，叠加盘面利润亏损后冷修预期升温，期货盘面震荡反弹，并于12月初探至2000元关口。在下游需求季节性回落的态势下，年末期货盘面再度走弱，淡季回调行情开启。

玻璃观点总结：最悲观的时刻已经远去。

玻璃需求的最大驱动仍来自于房地产竣工端。在连续多年表观需求保持平稳后，2021年玻璃表观需求增幅7.3%左右，显示连续数年的房地产市场销售面积高增长刚刚传导到房地产竣工端，竣工端对玻璃的需求将维持偏强态势。2021年期房销售面积增幅有望超过10%，同时期房销售在总销售面积中的占比85%左右，该部分竣工需求和2021年下半年应释放未释放的竣工需求叠加，将在2022年形成新的玻璃需求洪峰。预计玻璃表观需求增速大概率不低于2021年水平，在7%—10%或其附近。房地产竣工需求预期下，玻璃生产企业库存有望再度快速去化，春节过后玻璃生产企业库存的累积高度或大幅低于市场预期。玻璃供给紧张状况在2022年上半年或有充分显现。

2022年度操作建议

玻璃方面：对于玻璃生产企业来说，在需求淡季把握利润高位区间锁定经营利润是必要的。对于贸易商和加工商来说，建议根据库存和订单情况择机套保，以规避市场价格波动风险。对于建筑商等需求方来说，房地产市场预期转向，期现货价格尚未对房地产竣工需求释放预期充分计价，应该择机把握低位买入套期保值机会。 

（来源：方正中期期货）