2022年红枣行情展望：判断本年度消费低迷为时尚早

2021年上半年红枣期货呈现先扬后抑的走势。红枣年前年后为消费旺季，食品加工、礼品类等需求增多，现货市场交易氛围较好带领红枣期价震荡走强，沧州市场解封后农历正月初十开始部分客商集中补货，由于20/21年度红枣小幅减产，部分客商甚至怀疑后期有缺货预期，看涨情绪浓厚，刺激期货价格短期大幅上涨，在2月26日最高上涨至11005。但红枣价格在三月的上旬和中旬价格持续走弱，主要是随着产业对于红枣期货交割流程的熟悉与接受，期末盘面高升水现货吸引大量仓单进行注册，注册仓单同比增幅明显，盘面套保压力较大，红枣价格快速回调至10100-10300区间内。

4月份起天气逐渐变暖，红枣需要存入冷库，由于存储成本和资金压力，部分贸易商会将差货进行甩卖，阶段性供给压力较大；且天气转暖后时令水果开始上市，红枣消费步入季节性淡季，市场看空情绪明显增加。在2105合约交割前一周，多头接货意愿明显偏弱，多头集中大幅离场导致期价快速下行。且根据郑商所规则N年11月1日起接受红枣标淮仓单注册，仓单有效期至N+1年9月份最后一个工作日（含该日）。生产日期在11月1日之前的红枣不得在当年11月1日（含该日）之后注册。因此目前已有和未来将注册的仓单必须在9月底前进行交割或者注销掉，市场普遍预期9月合约仓单套保压力将远大于5月合约。

受此影响，红枣09合约在5月中旬最低跌至8485元/吨。红枣期价在五月下旬出现阶段性反弹，主要是端午节备货对于红枣价格的阶段性提振，以及商务部农产品上行政策将着力推动农产品物流建设以及电商销售推广，利好红枣长期消费。红枣期价反弹至9500元/吨一线后，黑天鹅事件再现，最大灰枣交易市场广州如意坊市场因疫情防控政策关停使整体红枣端午节走货速度明显受到抑制，库存去化速度受到影响，销售压力后移，红枣期价持续承压运行。

低迷的红枣期价在7月中旬出现拐点，7月中旬以来红枣期价出现了大幅上涨，具体来讲大致分为三个阶段：

一是7月中旬至8月底，由于本年度枣树花期降水偏多，坐果期延迟正好与高温期重合，叠加连续多年种植收益微薄使得枣农疏于浇水等田间管理工作，枣树落果数量远高于常年，市场预估减产幅度40%。减产预期较强使得市场看涨预期强烈，期价自底部出现大幅上涨。

二是9月下旬至10月下旬，新季红枣将逐步下树，红枣期价跟随市场对于新季红枣开秤价预期出现宽幅波动。

三是11月初至11月底，新季红枣减产、种植成本增加叠加外围客商入场囤货，导致新疆红枣统货价格持续走强，市场预期后期供应可能逐步趋紧，红枣期价再次大幅上涨。

11月下旬，随着运往销区红枣数量不断增加，红枣现货价格小幅下调，且由于本年度全国主要销区现货价格同比上涨50%左右，现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程，终端采购目前以刚性分批次补库为主，囤大货意愿较弱，终端补货需求后移，据部分贸易商反馈现货红枣的走货数量出现同比下降30%左右。销区走货量不及此前市场预期，使得期货市场看涨氛围明显衰减，期货价格大幅回调使得目前仓单成本贴水已大幅衰减。

展望后市来看，今年受产区货源紧张影响，本年度客商整体收货量仅是去年一半左右，并无库存压力，叠加采购时原料枣成本高企，现货价格下方支撑预期较强，红枣走货季节性旺季是12月底至1月初，近期走货情况已经有所好转，短期来看年前现货价格预计稳中趋强运行，价格上涨幅度取决于现货的走货速度。中长期看，年前备货阶段将使陈枣库存得到有效去化，随着去库存进程的进行，市场供给或逐步偏紧，虽明年4月底开始红枣消费步入季节性淡季，但在供应趋紧的背景下对远期现货价格并不悲观。短期重点关注元旦春节双节备货情况，如市场走货情况良好，在大幅减产的背景下，市场后期供给可能逐步趋紧，红枣价格有进一步上行的可能。

全文总结及2022年行情展望

2021年红枣产业迎来了周期拐点，红枣期价在2021年也相应的呈现先抑后扬的反转走势。枣树种植面积快速增加后，在2015-2020年红枣持续处于供过于求的状态，尤其是近两年疫情防控措施导致主要批发市场在备货关键期出现关停，结转库存的增加对红枣期现货价格施压明显，2021年上半年红枣期价震荡走弱。但连续五年低迷的种植收益使得部分非优势产区亏损的枣农出现了改种现象，继续种植的枣农也疏于田间管理，7月初季节性高温阶段浇水不足导致落果数量远多于常年，高达40%的减产幅度使得红枣产业迅速完成过剩产能的出清，在2021年10-12月初新季红枣上市采收时客商普遍反应采购数量同比减少50%，对好货的抢购现象也印证了市场供给会逐步趋紧，2021年下半年红枣现货价格整体上强势运行。

对于2021/22年度来讲，目前来看红枣走货数量同比减幅明显，据部分贸易商反馈同比降幅或达30%。

红枣走货数量下降据我们分析有以下两点原因：

一是销区现货价格同比上涨幅度达60%，现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程，终端采购目前以刚性分批次补库为主，囤大货意愿较弱，终端补货需求后移。

二是供应量的不足也限制了可销售红枣数量，由于本年度新疆红枣减产40%，部分外围客商采购部分货源，据卓创、我的农产品网预估本年度客商在新疆红枣采购数量同比下降近五成，贸易商库存较低也限制了可走货数量（已采购灰枣截至12月中旬河北客商销售占比在3成左右，部分走货较好的客户销售占比或在5成左右）。

因此，由上述分析可知，由目前走货数量同比下降判断本年度红枣消费低迷为时尚早。目前更多的是终端补库节奏的后移，旺季不旺大概率会使后期淡季不淡。红枣季节性消费旺季是12-次年3月，红枣的年前备货旺季往往是冬至时开始，因终端企业往往喜欢加工日期是新一年度的红枣，短期重点关注2022年1月上旬年前备货以及年后客商的二次补货时去库的速度和现货价格的变化。

中期来看，本年度受原料枣成本高企影响，目前加工商和贸易商利润较常年明显低迷，随着消费旺季去库存的进行，目前限制现货价格的低价陈季库存将逐步消耗殆尽，市场供应逐步趋紧，加工厂和贸易商将有较高的提价意愿，红枣价格重心将逐步上移。

长期来看，2022/23年度（2022年10月份以后）目前可以预见的是期初库存将较为紧张，但如若明年南疆区域产区天气正常，红枣产量出现恢复性增长概率较大，新季红枣即将上市前，随着潜在供应压力的来临，红枣价格高位预计出现一定回落。 

（来源：方正中期期货）