有色系早盘导读：沪铝持续高位运行 锡市维持供需双弱格局

隔夜铜价冲高回落。

宏观方面，俄乌局势的暗中较量让市场看到地缘仍然剑拔弩张的局面，同时也抑制市场风险偏好；美联储3月加息从美10年期国债来看已被市场所消化，结果更偏向于利空落地；国内方面，稳增长政策层层加码，随着部分城市放宽房贷首付政策出台，市场期待更多宽信用拐点出现。

基本面方面，1~2月产量虽然下滑，但累库却超去年同期水平，存在超预期的可能性；需求方面随着下游企业陆续复工，市场对需求启动仍存希冀，但到现在为止未看到下游活跃迹象。虽然国内累库，但LME持续去库，这给了外盘铜价较强支撑，内外基本面差异性也使得铜价出现外强内弱，国内投资者相对来说比较谨慎。不过，国内焦点仍在稳增长上，预期不转弱下铜价仍会偏强运行。 

俄乌局势升级，市场担忧欧美对俄制裁，昨日沪铝开盘跳高后回落，夜盘AL2203主力收于22820元/吨，跌幅0.11%，持仓增仓7910手至21.14万手。

昨日现货跟涨慢、贴水扩至30元/吨，佛山A00报价22980元/吨，对无锡A00报升水65元/吨。昨日铝棒加工费稳中回落，包头、河南及临沂持稳，其他地区平均下调60-180元/吨；铝杆多地加工费持稳，广东地区涨75元/吨；铝合金ADC12系列及A380上调150元/吨，A356及ZLD102/104上调300-350元/吨。

百色疫情管控开始解除，省内原料生产运输节奏将陆续归位，除因电解槽停滞42万吨待修产能难以恢复，后续因疫情出现新增减产可能性不大。正月十五后下游务工人员开始大规模返岗，再生铝合企受制于环保限产影响，铝箔加工商订单平稳为主，其他板块复工情况均较为乐观。本周铝锭累库逐渐加速，铝棒出现小幅去库，国内铸锭比例如期上升，月底国内库存落点或降至115万吨附近。近期国内现货市场表现活跃，供给端干扰因素减少，海外能源价格仍偏高，助力铝价持续高位运行。

当前盘面进入多空博弈节奏，建议投资者观望为主，重点关注铝锭累库情况、3月需求偏好的证实或证伪结果和海外流动性收缩下的利空风险。

隔夜镍冲高回落。

俄乌局势的暗中较量让市场看到地缘仍然剑拔弩张的局面，虽然抑制市场风险偏好，但市场也担忧欧美对俄制裁影响俄镍的输出。基本面来看，供求维系紧平衡，国内小幅累库，但LME仍在小幅去库，升水高居不下，对镍现货形成较强支撑。不过下游不锈钢的累库仍给产业链带来一定隐患，3月消化压力有所加大。

综合来看，镍或维系偏强运行。对于能否创新高，从挤仓情绪来看难度并不大，但从产业链来看电解镍未能完全脱离产业链束缚下上行存在一定阻力。

俄乌局势升级，天然气对欧供应紧缺情绪再度升温，沪锌夜盘震荡收涨1.05%至25095元/吨，2203合约持仓减少4693手至4.4万手，上期所注册仓单增加514吨至10.54万吨。LME上涨1.08%至3596.5美元/吨，库存减少700吨至14.67万吨。

上海0#锌对2203合约报升水20-40元/吨左右；广东0#锌对2204合约报价贴水35-50元/吨，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2203合约报贴水50-80元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨。

盘面小幅上行，现货市场成交转淡。锌价在累库的强现货下走势大幅转弱，在国内消费尚未完全恢复下，走势或呈震荡偏弱为主，等待外盘指引。

沪锡夜盘下跌0.41%至337180元/吨，2203持仓减少2766手至2.1万手，上期所仓单增加86吨至2849吨。LME收涨0.45%至44350美元/吨，LME库存减少85吨至2275吨。

现货市场对2203报价，云锡升水3000元/吨、云字报价1000元/吨、小牌报价-500元/吨。现货升水继续调低，早盘盘面冲高，部分固定价出货货源报至贴水，但总体贴水货量不大。03-04价差缩窄至3350元/吨，03-05价差缩窄至5730元/吨。

元宵节后仍有两家冶炼厂处在停产检修，影响市场货源供应。当前来看，供需双弱的格局仍旧维持，近期伴随需求回暖市场去库的节奏或会为锡价形成支撑。近期走势维持高位横盘，震荡偏强概率较大。

（来源：光大期货）