豆粕将回归基本面逻辑 豆油库存持平于去年同期

截至2月28日收盘，国内商品市场共有34个品种翻绿，其中，豆类和油脂板块跌幅居前。

具体来看，盘终豆一主力合约2207报收于6035元/吨，跌幅为3.7%；豆粕主力合约2205报收于3862元/吨，跌幅为2.72%；菜粕主力合约2205报收于3587元/吨，跌幅为3.6%；菜籽油主力合约报收于12760元/吨，跌幅为4.06%；棕榈油主力合约2205报收于11402元/吨，跌幅为0.56%。

南美地区作为全球大豆主要产区，近期受天气因素影响，预期全球大豆产量将下滑，从而促使中国等买家积极采购美国大豆。

从目前国际商品市场波动来看，尤其是前期涨幅较高的农产品来说，盘面影响因素包括：一是地缘政治局势对原油的影响存在很多不确定性；二是产销国政策频繁调整棕榈油价格，对油脂板块的整体影响；三是即将进入北美播种期的美豆种植面积。同时，国内豆类和油脂盘面还需要观望抛储政策的进展情况。

相关机构观点：

国元期货：

俄乌冲突炒作情绪减弱，叠加南美降水增多，美豆暴跌4.6%，国内油脂油料受累继续集体大跌，28日连粕主力跌幅接近3%。预计连粕将回归基本面逻辑。

国内豆粕库存仍处于同期低位，加之油厂压榨量缩减，短期供给偏紧进一步支撑豆粕价格。本周豆粕以高位震荡看待，单边观望为主，主力支撑位3500元/吨，可考虑做空油粕比及短线做多豆菜粕差。

受多头获利了结打压，周五夜盘油脂高位回落，但因东欧地区植物油出口中断的风险已由预期开始逐步兑现。

周一内盘油脂期价较上周五夜盘大幅反弹，最终豆油期价成功翻红，棕榈油及菜油跌幅亦大幅收窄，油脂持仓量均出现不同程度减少，继续关注俄乌局势发展，不建议追涨，注意防控风险。主力支撑位9500元/吨，关注豆棕价差入场机会。

安粮期货：

现货信息：一级豆油张家港贸易商y05+980元/吨，基差较上交易日跌20元/吨。张家港东海粮油豆粕贸易商4500元/吨，较上交易日跌100元/吨。

市场分析：俄乌局势紧张，南美天气干燥导致头号豆油出口国阿根廷的供应潜力下降。油厂开机率中低位水平叠加3月到港大豆有限，国内现货供应偏紧。中国将举行政策性大豆拍卖活动，并轮出部分中央储备的食用油库存，以提高市场供应。豆油库存持平于去年同期，豆粕库存处于五年同期最低位，短期或维稳。压榨利润处于中位水平。

操盘提示：预期豆粕05合约短线或面临盘整，豆油05合约短线或面临高位整理。