锌价大幅走高 沪铅区间震荡为主

一、行情综述

上周锌价大幅走高，价格重心明显上移。周初锌锭社会库存再次累增，价格低位震荡。周中乌俄局势紧张，欧洲天然气价格持续走高，伦锌价格持续走高带动沪锌价格上行。临近周末锌价涨势趋缓，高位震荡为主，短期考验26000元/吨支撑。截至周五报收25870元/吨，周涨幅4.67%。

上周沪铅区间震荡为主，周初社会库存小幅增加，价格窄幅整理。周中国内现货交投不佳，升贴水扩大，期价跟随走低。临近周末有色板块普遍上涨，国内震荡偏强，周跌幅0.86%。

二、价格影响因素分析

1、国际宏观：俄乌谈判进展缓慢，市场担忧通胀加剧俄乌两轮谈判进展缓慢，临时停火协议不阻战事进行，原油价格连创新高，市场对通胀担忧加剧。美国经济呈温和扩张态势，美联储官员强调通胀上行风险，但鲍威尔仍然坚持3月加息25个基点。欧元区CPI同比增幅连续4个月创历史新高，欧央行会议纪要显示通胀超出官员预期，欧央行或更快采取行动遏制通胀。

总的来说，俄乌冲突对通胀的影响成为市场担忧焦点，油价大幅上涨的持续时间将成为核心影响变量，考虑到俄乌冲突短期难解，大宗商品市场总体或延续强势运行态势。

2、国内宏观：2022年GDP增长预期目标5.5%左右，释放全力稳增长信号1.2022年政府工作报告提到17个数，包括GDP增长5.5%左右，赤字率拟按2.8%左右安排，拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，城镇新增就业1100万人以上，CPI涨幅3%左右，粮食产量保持在1.3万亿斤以上。

2.3月1日，国家统计局发布了2月份中国制造业采购经理指数（PMI）。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.6%和51.2%，持续位于扩张区间，高于上月0.1、0.5和0.2个百分点。

3.2月28日，国务院新闻办新闻发布会上，工业和信息化部部长肖亚庆介绍，据工信部对2万多家重点工业企业问卷调查显示，14.5%的企业春节期间坚持生产，2月20日前复工的企业达到95.5%。1月份，我国工业经济总体运行平稳。重点煤炭企业煤炭日均产量744万吨，同比增长1.8%；物流业景气指数51.1%，保持在景气区间；中小企业发展指数为89.4%，连续3个月回升。汽车产销量完成242.2万辆和253.1万辆，同比分别增长1.4%和0.9%，其中，新能源汽车产销完成45.2万辆和43.1万辆，分别增长1.3倍和1.4倍。

3、加工费情况：外矿加工费持续走高，开工率略有回升本周锌精矿国内加工费平稳运行，国产矿加工费价格3600-4150元/金属吨，进口矿加工费持续走高，160美元/干吨左右。俄乌地缘政治冲突延续紧张局势，北溪2号项目已中断，虽冬季取暖需求压力减小，但长期以往，欧洲能源问题或将加剧。

进口矿上，锌精矿港存量减少2.27万吨，主流港口中连云港到港货源减少3.27万吨。目前欧洲炼厂因成本压力减产并未恢复，原料货源增加，致进口加工费有所上涨，但受疫情影响，且炼厂对进口矿接受度不高，进口贸易仍表现不佳。

4、库存情况：国外铅库存小幅下滑，国内锌库存小幅增加截止于3月4日，本周上期所锌库存较上周减少1075吨至171675吨；各地社会锌锭库存较上周增加0.46万吨至27.67万吨，LME锌库存减少1850吨至142550吨。上期所铅库存较上周增加4744吨至93601吨，LME铅库存减少1150吨至43200吨。 

（来源：中信建投期货）