供需面支撑表现较为坚挺 棕榈油仍需注意后市风险

近期，随着国内外盘面的棕榈油价格波动剧烈，造成国内进口利润恶化加剧。据数据调研，截至3月4日，24度棕榈油进口利润倒挂至-1163.16元/吨，较上一交易日减少515.26元/吨，这也说明外盘投机热度有所下滑，国内价格受供需面支撑表现较为坚挺。

北京时间3月7日，大连商品交易所棕榈油期货主力05合约维持高位震荡，截止发稿，棕榈油主力报12030元，跌幅0.27%，盘中最高触及12378元，最低下探至11722元。

【行情回顾】

3月4日，棕榈油期货主力合约收跌6.42%至11720元，当日最高价报12,596元，最低报价11,536元，持仓量：-32,310手至374,374手，成交量：1,387,781手。

进入2022年，随着全球经济逐步走出疫情影响，“世界粮仓”俄罗斯和乌克兰的地缘冲突引发了全球粮价的大幅波动，让本就处于低库存背景下的世界粮食市场供给担忧再起。

当前，俄乌地缘冲突让市场再度聚焦粮食价格与国际粮食供给安全。截至3月4日，CBOT小麦价格较年初上涨超过接近60%，CBOT玉米价格涨幅也接近30%，同时以棕榈油为代表的植物油价格也快速攀升至历史第二高位。

对于棕榈油大幅波动，市场最大风险因素在于俄乌冲突。

一是，俄乌冲突下原油价格不断上行，生柴消费预期大涨，棕榈油作为生柴掺混原料之一，也是当前价格上涨的因素之一。

二是，俄乌均为全球油脂主要产地，其中乌克兰和俄罗斯葵花籽油的产量占全球葵花籽油总产量将近60%左右。冲突影响黑海运输，葵花油出口受阻，该短缺将由棕榈油及豆油等油脂来补充，将提振棕榈油消费需求。

另外，MPOB即将公布2月的马来供需数据，据已公布的高频供需数据显示，产量端SPPOMA预估2月马来产量环比增长3.5%，而其他机构多以产量环比下滑估计，而出口端当前数据显示马棕2月出口环比增长超10%，整体以供弱需强看待，2月马棕或迎来再一波降库。

尽管本周有消息称，马来开放国界时间即将确定，但劳工的引入与马棕复产拐点的到来，仍难以在短时间内实现，产区紧供应情况仍将持续。

【后市观点】

短期，随着原油价格回吐溢价，植物油的炒作资金将逐步离场，后市以回归基本面逻辑看待。供应端，棕榈油产地供应存在紧缺现状，但随着劳工引进政策逐步落地，产量恢复预期较强。国内低库的安全边际减弱，短期多头获利离场，棕榈油以高位回调看待，但在俄乌局势全面好转之前，全球植物油供应端仍有题材可寻，不过仍需注意后市风险。