旺季周期存在一定后移可能 铝价走弱大幅下探

上周铝价震荡走弱，4月8日，沪铝主力收至21825元/吨，周度跌幅3.6%。

供给：清明节后国内复产节奏较为良好，预计4月全国新增复产规模在50-60万吨附近。一季度云南水电相对充裕，云南宏泰及其亚分别新增10和6万吨产能，云铝及神火将复产共计8万吨产能。广西百矿田林及隆林将提供10万吨新增产能，甘肃中铝连城、青海西部水电、青海海源绿能及山西华润也将各自复产5万吨，此外河南焦作及山西兆丰也将各自顺利复产3万吨与2.5万吨产能。

需求：因江苏等下游生产集中地疫情管控再度趋严，原料运输持续受阻、货物积压下，下游龙头加工企业周度开工率再度下跌0.7%至66.6%。除铝型材企业因订单充足且部分停工企业开始复产，开工率大幅回涨11%至74%外，多数板块开工率维持降势。铝板带受到影响最大，开工率跌3%至78%；再生铝开工率减产1.8%至50.3%；因成本及原料双重压力，铝箔及铝线缆企业开工率分别下跌1.4%和1%至80.7%和53%。上周铝棒加工费稳中有升，临沂河南持稳，新疆广东价格上调60元/吨，无锡包头上调130-150元/吨；铝杆价格涨跌不一，内蒙持稳，山东广东价格下调40-50元/吨，河南上调100元/吨；铝合金全线下跌，A380及ADC12系列下跌300元/吨左右，A356及ZLD102/104下调950元/吨。

库存：交易所库存方面，LME库存上周整体去库2.2万吨至61.58万吨；沪铝累库节奏有所放缓，上周累库0.16万吨至30.74万吨。社会库存方面，氧化铝库存走势较为平缓，上周去库0.3万吨至37.9万吨，当前库存居于历史低位；疫情影响下多地滞销、铝锭社库出现大规模累库，上周累库2.2万吨至114.2万吨；上周铝棒维持加速去库节奏，去库拐点较往年提前，整体去库0.7万吨至16.8万吨。

观点：清明节后疫情压力仍存，云南复产节奏山东山西等地电解铝厂在防控管理下能维持正常生产节奏，但物流影响较大，企业普遍存在铝锭及中间制品滞销滞留难题，下游直供铝液比例骤减、铸锭比例大幅增高，预计4月中旬前国内铝锭社库将持续累库。当前基本面偏弱运行；短期疫情影响较为显著，内需相对提升空间不大，旺季周期存在一定后移可能。若疫情开始好转，铝型材或引领下游需求率先复苏，长期来看铝价仍有支撑，投资者不必过度悲观。

（来源：光大期货）