海外基本面扰动钝化 铝价下方空间有限

4月25日，沪铝期货主力合约开盘报21880元，今日盘中最高触及21880元，最低下探20770元；截止早盘收盘，沪铝主力跌幅破4%，报20900元。

外盘市场，LME铝今日开盘报3230.00美元，最高价报3237.00美元，最低价报3156.50美元，截至目前涨跌幅达-2.11%。

【行情概况】

【市场消息】

据云南省统计局，4月24日，云南统计局发布云南省统计局工业处王雅梅对1-3月云南工业生产数据的解读。其中提到，截止3月底，全省电解铝产能释放近超八成，3月份电解铝产量37.70万吨，环比增长43.6%，受此拉动，一季度，有色行业增加值同比增长1.0%，实现扭负为正。

21日SMM库存报102.1万吨，较上周四下降4.2万吨；同期钢联统计铝棒库存14.65万吨，较上周四下降2.6万吨。

2022年3月，中国出口未锻轧铝及铝材59.43万吨；1-3月累计出口162.83万吨，同比增长26.7%。

中国3月份进口未锻轧铝及铝材19.7万吨，同比减少4.6%，1-3月累计进口总量为53.3万吨，同比减少19.4%。

长江有色市场1#电解铝平均价为21,800元/吨，较上一交易日减少30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,790元/吨、22,190元/吨、21,820元/吨、21,790元/吨。

【机构观点】

1、东海期货：关注铝库存边际情况

周四SMM统计国内电解铝社会库存102.1万吨，较上周四库存减少4.2万吨。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。

2、中泰期货：铝技术面偏空

消费表现强劲，无锡仓库限装停装铁路集装箱到货，疫情下库存去化显著。国内电解铝复产放缓，产量逐渐释放，总运行产能接近4100万吨，高于去年同期。 国内供需逐渐改善，库存去化，中短期预期向好，但美元走势强劲，避险情绪回升，铝技术面偏空。 

3、国泰君安期货：关注铝社库变化

当下时点，市场对海外铝基本面的扰动表现钝化，焦点更多在于国内端。疫情持续抑制下游消费端，虽本周各地运输缓慢恢复，但华东地区疫情迟迟未见缓解，对下游消费的掣肘仍存，下游开工数据也因此未见明显回升。后续关注点亦在于疫情对运输方面的影响，若疫情缓解运输恢复，则下游前期被抑制的需求将会得到较顺畅的释放。基于疫后需求释放逻辑，整体二季度从供需上看呈去库态势，叠加海外依旧处于持续缺货格局（年初至今已消化掉约50万吨的隐性库存），因此铝价下方空间不大，预计仍维持高位震荡格局。就短期而言，我们认为需关注下周疫情演变情况，也即解封预期与解封现实之间的博弈，此对短期资金有较大影响。此外，建议持续关注俄乌局势、各地道路运输情况、美联储加息节奏等因素。