8月9日期市早报：原油价格或温和下行 棉花内外价差深度倒挂

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格61320-61550，涨5905，升200-升水250，进口铜矿指数73.38，涨1.72

市场分析：美联储7月利率会议如期兑现后，利率水平已至2018年加息周期水平，此或意味着抢跑阶段可能结束，外围估值压力告一段落，后期关注估值修复后的衰退话题炒作;另一方面，国内社会经济运行基本恢复常态，基于上半年中国GDP2.5,下半年在系列政策扶持下，可能存在一个报复性反弹可能(5.5以上，炎夏可能影响其节奏)，尤其在当前库存水平持续低位的情况下(价格下跌未有打出隐性库存)，需要留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格存在短时错配可能。趋势上看，铜价三角收敛6月向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价小周期延续反弹，上方关注8K美元一线的阻碍效果。

钢矿

现货信息：上海螺纹4210，钢坯3760，唐山开工率45.99%，社会库存603.03万吨，重点企业钢材库存1659.66万吨。铁矿石普氏指数106.95，现货青岛PB(61.5)粉790，港口库存13705万吨，钢厂铁矿石库存可用天数25天。

市场分析：钢材，矿石支撑破位，现货端平稳趋弱，整体远月仍贴水。钢厂开工需求淡季，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议：宏观及地缘政治主导下，黑色仍以震荡稍偏强思路对待，短线再测关键压力位。

煤炭

现货信息：动力煤(Q5500，山西优混)：秦皇岛平仓价1135元/吨，秦皇港口库存540万吨，曹妃甸港口库存518万吨。

市场分析：消息面，郑商所：2308合约交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。价格方面：海运价高位回落，进口煤价格倒挂明显回落，港口价格偏弱运行，市场价格中枢整体下移。供应端:迎峰度夏尾声靠近，煤矿原煤产量增速放缓，以保供长协为主，进口煤受高价压制，形势不佳，总体国内动力煤供应依旧向好。需求端：南方高温持续，下游电厂日耗同期偏高水平，非电采购积极性不高，港口库存去库缓和， 仍处与近年同期偏高位。不确定风险因子：夏季安监力度加强，保供稳价政策(下行风险)、需求恢复不及预期(下行风险)等。

操作建议：煤炭旺季尾声靠近，强供给弱需求下，叠加高库存，预计本周煤价跟随回落，盘面仍要重点关注830-880核心波动区间，以及850一线争夺力度。由于zc209缺乏流动性，政策端承压较强，建议观望为主。

原油

市场分析：受到国际压力，沙特7月出口量创下新高，同时在本周三OPEC+会议决定九月温和增产10万桶/日。原油进入抵抗式下跌的形态走势，即反弹高点难以突破前高式震荡下跌，同时外盘WTI主力90美元/桶下方空间打开，原油震荡下行行情。原油目前基本面变化不大，产能仍然在有序增加，OPEC或将温和增产，美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平，同时高油价引发需求下降，衰退预期再叠加美国一系列压低油价的操作，在排除重大黑天鹅事件外，原油价格以震荡温和下行为主。

操作建议：原油下行空间打开后，化工及原油系或将有一定跟随，投资者关注风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12650元/吨，泰烟三片：14950元/吨，越南3L标胶：12650元/吨，20号胶：11950元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：61.09泰铢/公斤，胶水：52.8泰铢/公斤，杯胶：47.8泰铢/公斤。

市场分析：外部市场动荡，或对市场有一定影响，因此总体橡胶弱势震荡为主，但目前虽总体仍较弱，但主力11500元支撑较稳，关注主力09换月，01合约或成为相对较强合约。美联储会议加息75bp，连续两个季度gdp为负，OPEC周三开会温和增产10万桶/日，原油温和下行，重新寻找价格重心。市场信息较为纷杂，橡胶8月以震荡为主，反弹力度较弱。产量看，全面开割后，原料价格高位回落。库存看，进口量产量增加，但需求仍然低迷，导致库存或将开始累库，但总体库存中性偏低。

操作建议：近期外围市场波动剧烈，沪胶以区间震荡为主，注意风险。

豆类

现货信息：一级豆油日照贸易商y09+650元/吨，基差较上交易日持平。张家港东海粮油豆粕贸易商4240元/吨，较上交易日跌40元/吨。

市场分析：美加息符合预期。当前全球宏观周期处于滞涨，后期或向衰退切换。国内油厂豆粕、豆油库存近期稳中有降。后市进口到港大豆仍较为充裕。下游需求一般。

操盘提示：豆粕09合约，短线或于平台附近震荡整理。豆油09合约后市有望继续向上测试压力平台。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2769元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2650元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2822元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2700-2720元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2810元/吨。

市场分析：在美联储加息、黑海谷物出口恢复预期之下，天气对单产的影响成为市场关注的焦点，美国中西部及欧洲干旱破纪录之际，全球玉米在天气的影响，全球价格也受到一定的支撑;从国内来看，中游渠道库存去化缓慢，下游饲用需求不见好转，国内需求端弱预期构成市场的重要压力，一旦天气炒作落空，很有可能会带动供需压力的释放。

操作建议：短期以反弹思路对待，操作方面建议维持低位区间思路或者关注远月的反弹做空机会。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15629元/吨(-59元/吨)，国际棉花价格指数(M)121.51美分/磅(+1.51美分/磅)。郑棉01合约基差1419元/吨(-479元/吨)，中国纱线价格指数24900元/吨。

市场分析：从基本面看，棉花基本面未出现较大改观，USDA7月预测数据显示，全球棉花22/23年度将延续供过于求局面，供需预期较上年度保持宽裕，国内棉花总供给充裕，6月国内棉花工商业棉花库存总量为430.13万吨，同比增11.4%，下游消费端处于传统高温淡季，纱线、坯布库存呈累积趋势，盛泽地区织造企业开机率降至近5年来同期最低水平，纺企谨慎开工应对下游走货不畅。考虑到当前棉花现货价格跌势放缓，内外棉价差深度倒挂，郑棉主力基差处于偏高水平，需求端弱势或已在价格上有所体现，棉价下方空间有限。

操作建议：棉价进入震荡筑底阶段，下方空间有限，激进者可考虑在震荡区间下沿轻仓试多，注意止损。

（来源：安粮期货）