油脂盘面转入弱势下行格局 棕榈油期货跌超2%领跌

9月23日早盘，国内期市涨跌参半，油脂盘面自冲高后进入回落态势，其中棕榈油主力合约跌超2%领跌。截止目前，棕榈油主力合约开盘报7936元，现报7710元，跌幅2.31%。

外盘市场上，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货周四下跌，未能延续前两个交易日的上涨走势。具体来看，毛棕榈油期货12月期约收盘下跌1.54%，报收3,829令吉/吨。据统计，本月迄今，棕榈油期货价格已累计下跌8.4%，本月极有可能实现连续第五个月下跌。

【行业要闻】

据外媒报道，行业高层人士称，预计印尼今年下半年的棕榈油出口量料增加，因该国此前暂时免收出口关税，但预计该国今年全年的棕榈油出口量料仍将低于上年的3370万吨，这主要是因为今年早期的出口限制措施所致。

印尼棕榈油协会（GAPKI）一个负责贸易和产品推广分会的主席FadhilHasan表示，出口减少料导致印尼今年年底的棕榈油库存增加。印尼截至今年12月末的棕榈油库存料为约500万吨，而截至2021年12月末的棕榈油库存为410万吨。下半年的棕榈油出口量料跳升，但仍不足以补偿上半年出口下降的影响。

马来西亚棕榈局认为印尼取消出口附加税，降低关税参加价格后，出口将从印尼转向马来西亚，马来西亚棕榈油出口将在未来2至3个月内放缓，预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨，截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能大幅增加至250万吨，关注印度排灯节前出口情况。

对于隔夜棕榈油期价冲高后回落，相关机构前瞻后市：

美尔雅期货研报观点：宏观符合预期、印尼政策导向不变、马棕大概率继续累库、相关板块中资金青睐度蛋白强于油料强于油脂，油脂整体缺乏有利支撑，反弹空间受限，短期油脂走势仍偏弱，持逢反弹轻仓短空思路。

南华期货方面表示，隔夜油脂冲高后回落，在绝对供给好转而消费可能不振的情况下价格上方仍有压力。由于供给端表现较为稳定，以棕榈油为主的三大油脂供给有明显的好转；且当前由于蛋白粕的紧张导致了蛋白粕价格的高企，油脂相对因为跷跷板缘故表现弱势；此外由于油脂在生物柴油端的消费靠近国际能源价格，在居民食用端的消费靠近国际宏观情绪，在国际宏观情绪处在加息背景下表现悲观时，三大油脂价格在供给充裕的情况下将会表现疲弱。因此，对于后市油脂，在基本面没有大变化，即供给端无大扰动的情况下，随着供给的持续稳定恢复，国内的油脂价格也将会不断回落至普通水平。

建信期货：棕榈油产地供应压力较大，最新的MPOB报告显示马来西亚继续增产增库存，比较符合市场预期，印度尼西亚将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，由此可见产区增产期去库存迫在眉睫压制价格涨幅。但市场预期减产季会上调关税和出口税，远期预期偏好。马来西亚9月前20日出口数据较好，马盘再次翻红。宏观方面，美联储加息75点符合市场预期，俄乌局势再度紧张，国际局势对农产品形成提振。短期内预计油脂上下空间都不会太大，震荡为主。

金石期货：昨日美联储第三次加息75个基点符合市场预期，美元大幅回落也加剧市场波动幅度；国际原油走强，以及最大买家印度在排灯节前需求强烈提振，利多油脂价格上涨。印度棕榈油进口量攀升将有助于印尼削减处于高位的棕榈油库存并为马来西亚棕榈油期货价格提供支撑。印尼继续积极削减棕榈油库存，未来两三个月马来西亚棕榈油出口可能放慢，且马棕处于增产累库周期，出口阻力仍在，所以产地10月底之前仍然面临库存压力，棕油仍旧承压。国内来看，虽然当下棕油进口量低于去年同期，但9-10月将有大量棕油到港，棕油随着国内到港增加和库存持续回升，预计短期油脂价格或将震荡格局。中长期来看，随着疫情影响和气温下降影响，需求或将减弱，10月到港带来的供给压力最大或成为棕榈油价格上方最明显的压力，国内库存回暖，油脂消费将步入淡季，价格或将转弱势下行格局。