纸浆：弱驱动、强基差 现货稳定但期货价格波动难预测

期货盘面回顾

本周人民币汇率贬值依旧，宏观预期偏弱，山东地区针叶浆市场价在7350-7800元/吨。美金货源价格坚挺在990-1000美元/吨（折合人民币7500+元/吨），但有消息声称美金报价要下滑,加拿大针叶浆马牌最细报盘930美元/吨，船期为12月。由于弱驱动、强基差，整体依旧处于宽幅震荡格局。 

主要观点

估值上看，基差主要由期货波动带动，现货价格相对较为稳定（本周跟随期货有所走强）。从绝对价格来看，即使本周现货报价7400-7800、期货价格仍有所回落，贴水现货10%，由于美金报价市场有下调预期，因此如果按照930美金的话，进口成本将在12月保持在7500+元/吨。期货当下的深度贴水在2个月后将促进期货盘面向上修复。

驱动上看，长周期来看，2022年全球乃至国内的漂针浆供应量难以明显好转。国内供需双弱格局未变，本周国内下游工厂除生活用纸外均有较好的开工率回升，但成品纸继续累库显示终端需求薄弱。8月份纸浆进口量有所增加，但漂针浆同比依旧没有正增长，环比小幅增长。整体市场宏观面属于中性偏空格局，弱需求、强基差，人民币汇率延续贬值，价格更容易陷入区间宽幅震荡。

当前操作难度较大，建议紧密关注工业品走势，区间大震荡思维参与期货市场交投。

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