10月24日期市早评：PVC供需面被削弱 豆油库存低位徘徊

淀粉玉米

【市场分析】：10月21日，国内玉米现货价涨跌互现，国二等14%水分的玉米现价区间为2650-3040元/吨，玉米隔夜主力C2301涨0.66%报2889。美玉米偏弱运行，美国农产品和肥料运输“大动脉”——密西西比河因干涸再断航，且将趋向更低水位，或加剧国际玉米波动。根据农村农业部消息，目前国内玉米秋收超七成，当前国内玉米产区天气晴好有利秋收，市场面临新作上市阶段性供应压力，但俄乌战火持续和前期旱情导致全球玉米减产等因素再引玉米供应缺口扩大担忧，有国际局势利多支撑，预期玉米期价表现震荡。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2900-3400元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2211涨0.93%报2919。玉米淀粉加工企业副产品收入较好支撑加工利润走高，企业开机率提升，受疫情影响玉米淀粉供过于求，期价跟随原料玉米震荡调整。

【投资策略】：建议C2301逢低买入或观望。

棉花棉纱

【市场分析】：国内基本面弱势格局未改。棉农与轧花厂关于籽棉价格博弈结果逐渐明晰，收购价格基本维持6元/公斤附近。受到新疆疫情封控影响，新棉开采及出运缓慢。下游纱线去库存效果明显，终端消费边际缓慢复苏。整体来看，棉价上方压力明显，棉花供应充足，失去抢收支持；边际消费略有好转，前期底部基本已探明，目前棉价处于筑底阶段，短期仍将低位运行，投资者需关注需求变化以及库存陈棉消化情况。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约逢低轻仓多单；期权投资策略：买入看涨期权，或做空波动率。

生猪

【市场分析】：本周五，国内猪价小跌，河南地区生猪出栏价在27.63元/公斤，较昨日下跌0.35元/公斤。由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，近期发改委密集发声以及抛储调控，第六批中央储备肉及多省将继续加大储备冻猪肉投放力度、国家发展改革委价格司加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作的消息压制市场情绪，叠加部分集团场表态出栏增加，抑制上涨，期价回落，但现在处于新一轮周期上行阶段，叠加季节性旺季提振，大猪偏紧，标肥价差持续下行提振，养殖户出栏有一定的灵活性，预计生猪期价支撑较强，可以持偏强震荡思路。

【投资策略】：周期性、季节性因素对盘面仍有支撑，建议持震荡偏强思路。

豆粕菜粕

【市场分析】：由于美国密西西比河水位下降，运往美湾驳船载重已减少，并导致运费显著提高，这将会影响美国大豆出口及装船进度，目前南美大豆播种进度顺利，美豆新作集中上市有供应压力，多空交织，CBOT大豆震荡为主。豆粕库存处于七年同期历史低位，现货供给紧张推动价格居高不下，下游提货困难，进入四季度后下游养殖利润较好将会提高饲料养殖企业的采购积极性，豆粕价格短期坚挺为主。

【投资策略】：建议暂时观望。

油脂

【市场分析】：SPPOMA数据显示10月前20日马棕油产量环比增加1.7%，船运机构数据显示马棕油产量环比下降4-8%，而印度也计划提高植物油进口关税，棕榈油需求转淡，但近期降雨及洪水对产量或造成冲击，棕榈油价格下方空间有限。十月大豆到港量较少，油厂开机率下降，豆油库存低位徘徊，价格有支撑。

【投资策略】：棕榈油逢低布局多单。

甲醇

【市场分析】：甲醇01休整震荡，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO陆续重新开工提供需求端支撑。江苏市场主流价在2750元一带。海外开工秋季快速下降，预计10月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：01暂时观望。

PVC

【市场分析】：V01估值仍然有所被压制，后续关注下游订单表现。受到西北华东地区疫情干扰，供需面都有一定削弱。10月供应需要观察新增投产情况，出口价格和出口量都存在继续走弱可能。目前来看新投产将扩大四季度压力，进口价格压制PVC反弹空间，山东氯碱一体化电石法主要靠烧碱端盈利，压低PVC估值，目前来看下游需求端暂未有明显起色，外盘出口报价连续走低，出口环比月度持续走低，国内出口报价进一步跟跌，本周进口报盘增加，暂未有放量，短期内进口窗或有打开机会，后续关注宏观氛围变动及库存走势。

【投资策略】：产业客户在01当前210基差下考虑期现反向操作锁定基差，争取降低进货成本。

PP

【市场分析】：美联储考虑放缓加息节奏，市场宏观风险再起。国际油价高位震荡，中石化及中油出厂价格部分下调，现货市场价格窄幅震荡为主，部分偏弱运行；场内消极情绪浓郁，贸易商随行就市出货，成交依旧维持少量刚需补库。上游石化库存及煤化工库存缓慢去化，十月份虽仍为塑料行业传统旺季，但新增订单增速有所放缓，下游开工提升有限。后期来看，临近月底两油考核进度下，上游石化库存或小幅去化。随两油开单考核进度以及终端刚需补库支撑，预计短期PP市场震荡为主。

【投资策略】：观望为主。

塑料

【市场分析】：美联储考虑放缓加息节奏，市场宏观风险再起。国际油价高位震荡，国内石化价格继续下调，市场报盘多数震荡整理，整体局面偏弱。线性主流7950-8750元/吨。北方棚膜生产旺季，企业开工较好，南方农膜需求陆续跟进，企业订单逐步积累，但四季度国内装置计划性检修较少，检修损失量减少，整体供应较充足。国际局势动荡市场心态谨慎，终端继续按需采购，临近月末，供需面暂时矛盾不大，以震荡整理为主。预计PE市场震荡为主。

【投资策略】：观望为主。

不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢：目前社会库存量级并不大，加上部分钢厂受原料影响，生产多有影响，10月产量预计跟9月持平，供应并未有预期增加，一定程度上提振市场信心，整体涨价情绪偏浓厚；虽然下游需求并未有明显的转变，但贸易商活跃的买卖依旧能刺激价格的抬涨，预计价格偏强运行。镍：随着菲律宾雨季到来，镍矿供应量减少，矿山挺价。原料成本支撑、叠加水淬镍资源紧缺，镍铁市场议价重心上移。而另一方面，300系不锈钢厂受原料供应偏紧影响，10月实际生产增量不及预期排产。预计镍价仍将于区间震荡运行。

【投资策略】：日内做多

黑色金属

【市场分析】：本周钢材下游消费有所改善，叠加供给端铁水出现筑顶回落信号，钢材供需中性偏紧，其中螺纹强于热卷；但由于炼钢与焦化环节利润持续承压，黑色系负反馈跌价风险仍存，因而暂以震荡思路对待01合约期价，若后市负反馈兑现驱动钢价急跌，并继续触发钢厂供给收缩，则并不对后市的冬储行情悲观。

【投资策略】：以震荡思路对待，继续警惕负反馈跌价风险。

铝

【市场分析】：本周市场主要影响因素：1、联储多位官员发声12月有减缓加息预期的计划，是否成为转向信号后续仍需观察。2、云南地区减产规模为20%，后续是否继续减产目前未收到相关消息。3、国内需求端分化较为明显，新能源领域订单较好，房地产相关订单萎缩较大，整体有回暖迹象，但本周下游开工出现回落。4、消息面：关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况。5、库存继续下跌。6、成本端：随着煤炭价格持续走高，成本端来到18000元/吨。目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线，但美联储部分官员偏鸽的表态或将成为市场转向的推动剂，市场关注月底伦交所对俄金属制裁的最终结果，预期“一刀切”的概率偏小，关税政策概率较大。市场有走出震荡行情的概率出现，短期市场向利多因素方面集聚。关注19000元/吨的压力位。

【投资策略】：期货交易策略：关注19000元/吨压力位，轻仓考虑持有多单。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

铜

【市场分析】：截至21日，国内保税区铜库存环比减少0.36万吨至3.45万吨，全国主流地区库存环比增加1.48万吨至12.51万吨，冶炼厂集中交仓和进口到货增加是主因。临近月末，下游料消费量会减少，预计库存将继续增加。高升水抑制了部分的下游消费，上周线缆生产节奏有所放缓，多数企业看空铜价，周内多以消耗库存为主。整体来说，银十消费已步入尾声，国内库存有增加预期，铜价或呈现弱势震荡走势。

【投资策略】：建议逢高沽空。也可考虑卖出策略增厚收益。

（来源：华安期货）