全乳胶存在交割利润 橡胶维持震荡偏弱走势

10月26日早盘，截至发稿，橡胶期货主力合约今日开盘报12335元/吨，盘中最高触及12380元/吨，最低下探12180元/吨，现报12325元/吨，涨幅0.08%。

【行情回顾】

10月25日，橡胶期货主力合约收涨0.2%至12370元/吨，当日最高价报12405元/吨，最低价报12225元/吨，持仓量：+1319手至187045手，成交量：212899手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1318手至97122手，空头合计减持336手至116615手。据统计橡胶期货主力持仓呈现多增空减局面。

【行业要闻】

据天然橡胶网，目前来看橡胶整体弱势，跌破前期新低，震荡反复并没有需求信号，结构上已经呈现双底，短期内橡胶或将继续上行试压。

据外媒报道，日本橡胶期货周三下跌，追随上海橡胶的跌势，原因是原油价格走弱，以及对全球经济可能放缓的持续担忧，令市场人气承压。天然橡胶市场受到油价走弱的阻碍，因为制造商不愿放弃从石油中提取的合成橡胶，从而推动天然橡胶价格走低。主要出口国泰国的橡胶产量可能会受到暴雨的影响，天气预报称南部传统橡胶种植省份将继续出现暴雨和洪水警报。

机构观点汇总：

宝城期货认为：在宏观面偏空情绪占据主导地位的背景下，叠加胶市供需结构维持偏弱格局，上期所可注册仓单量显著增加导致此前偏多因素被弱化，诸多利空共振引发近期国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。由于欧洲和美国地区通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月美联储和欧洲央行继续加息75个基点的决心。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。由于后市产胶国供应压力依然不减，不过国内天胶产区将在11月底至12月中旬迎来停割季，届时全乳胶供应或存在减弱预期。预计后市橡胶期货价格仍以振荡偏弱的走势为主。

中财期货认为：本期一般贸易库入库小于出库，小幅下跌；保税区整体微降，个别仓库出入库持平。四季度橡胶产量处于高产期，且目前期现基差扩大，有利于正套操作，在套利需求下，进口存增长预期，如果需求仍然没有起色，预计国内深浅色库存均将延续季节性累库。上周橡胶延续，主要由于交割品产量减少逻辑减弱，行情再度回归到弱基本面上。基本面来看，泰国主产区受连续降雨影响，割胶作业不畅。国内海南受台风“纳沙”影响，全岛降雨密集割胶工作受阻。云南地区天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增量。同时云南11月中下旬停割，因此胶水产出时间仅有一个月左右，橡胶厂多积极采购原料生产。需求端来看，下游方面主要消费下游全钢轮胎行业开工趋弱，伴随价格下跌，买涨不买跌情绪下，下游采购谨慎。整体来看当前处于高产期，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。交割品来看，目前浓乳胶需求不佳，而全乳胶在有交割利润的情况下，存在产量增加的预期。此外，目前非标基差较大，存在正套的驱动，从而对01合约形成利空影响。综合来看，在需求疲弱，全乳胶存在交割利润，叠加正套利润依旧较好的情况下，预计橡胶维持震荡偏弱走势。